近日，國家統計局公布了2019年1-8月宏觀數據。水泥大數據研究院觀察分析如下：

（1）水泥產量：1-8月水泥產量為14.73億噸，8月單月水泥產量為21022.00萬噸，同比增產1748萬噸。1-8月水泥產量同口徑和全口徑分別增長7.00%和6.54%，增速環比分別降低0.2個百分點和提高0.41個百分點，基本保持穩定。

（2）水泥需求：基建投資增速有所回升、房地產投資和新開工增速連續4月下滑。從下游宏觀看，今年以來房地產需求旺于基建。前期基建投資增長不高，主要是由于今年大規模減稅降費舉措，地方政府財政收入受到一定影響。房地產火熱行情則延續到5月，主要是由于3月的貨幣寬松，有多數直接或間接流入了房地產，這一情況從5月起發生了逆轉，5月，銀保監會下發“23號文”，要求嚴格管理銀行及信托對開發商的融資后，信托、海外債、銀行貸款等監管新政頻出，房企融資大門一道道被關閉。

（3）后市展望：9月，需求邁入旺季。四季度總體判斷是基建旺，房地產穩。基建投資在政策的支持下有望進入一輪新的開工季，反觀房地產，在融資渠道受阻的背景下，銷售有望在企業的還債壓力和促銷手段下有所回升，房地產開發投資繼續回落，而施工端在上半年高開工率的支持下將會平穩運行。

基建增速回升、房地產投資及開工數據連續4月回落

8月，基建投資增速回升。1-8月份，全國固定資產投資40.06萬億元，同比增長5.5%，增速比1-6月份回落0.2個百分點。1-8月份，基礎設施投資同比增長4.2%，增速比1-7月份加快0.4個百分點。其中鐵路運輸業投資增長11%，增速回落1.7個百分點；道路運輸業投資增長7.7%，增速環比加快0.8個百分點。水利管理業投資增長0.7%，1-7月份為下降0.3%，公共設施管理業投資下降0.3%，1-7月份為增長0.1%。

統計局新聞發言人發布會上回應媒體提問時表示，前期基建投資增長不高，主要是由于今年大規模減稅降費舉措，地方政府財政收入受到一定影響。為提振基建，9月4日，李克強總理主持召開國務院常務會議時要求，提前下達2020年專項債部分新增額度，確保明年初即可使用見效，基建投資回暖信號強烈。

長期來看，中國的基礎設施增長還有很大潛力，整體存量水平大約相當于發達國家的30%，在民生領域、區域發展方面，還有大量基礎設施投資需求。

圖1：2017-2019.08全國基建投資額累計同比增長率

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

房地產投資、新開工增速連續4月下滑。2019年1-8月份，全國房地產開發投資增長10.5%，增速環比回落0.1個百分點。房地產開發投資主要由建安支出和土地購置費組成，與水泥直接相關的是建安支出今年以來保持增長趨勢，1-7月同比增長5.69%。土地購置費一般有1年以內的滯后期，今年以來土地購置費增速同比大幅回落，1-7月份土地購置費增長22.00%，增速環比下降2.2個百分點。

圖2：2017-2019.08全國房地產開發投資相關情況（月）

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

新開工增速下滑，工程進度減緩。1-8月份房屋新開工面積增長8.9%，增速環比下降0.6個百分點，房屋竣工面積同比下降10.00%，降幅環比縮窄1.3個百分點，房屋施工面積同比增長8.8%，增速環比下降0.2個百分點。

　圖3：2017-2019.08全國房地產施工情況（月）

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

前瞻性指標：單月銷售面積增速環比大增。1-8月份房地產開發企業土地購置面積同比下降25.6%，降幅比1-7月份縮窄3.8個百分點；土地成交價款下降22.0%，降幅環比縮窄。1-8月份，商品房銷售面積同比下降0.6%，降幅比1-8月份縮窄0.7個百分點，8月單月銷售面積同比增長4.66%，環比提升3.49個百分點；本年資金來源增速自4月起持續下滑，1-8月同比增長6.6%。

　圖4：2018-2019.08全國房地產土地購置與資金來源情況

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

房地產的投資持續回落，符合筆者此前推斷，主要是受土地購置費滯后性的影響，同時新開工面積增速也在回落。7月30日中央政治局會議第一次出現“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”，這表明了國家對房地產市場繼續調控的決心。近期，銀保監會主席郭樹清表示，銀保監會聚焦打好防范化解金融風險攻堅戰，遏制房地產金融化泡沫化傾向。上海銀保監局進一步落實相關銀保監會信托部關于房地產信托規模和通道業務規模“雙壓降”要求，確保三、四季度末轄內房地產信托業務規模和通道業務規模持續下降。

近期不少地產企業停止拿地，在融資渠道受阻的背景下，銷售有望在企業的還債壓力和促銷手段下回升，房地產開發投資繼續回落，而施工端在上半年高開工率的支持下將會平穩運行。

水泥累計產量同比增速基本穩定

根據國家統計局數據，2019年1-8月水泥產量為147275.00萬噸，比去年同期增產9038.00萬噸，8月單月水泥產量為21022.00萬噸。1-8月水泥產量同口徑和全口徑分別增長7.00%和6.54%，環比分別下降0.2個百分點和提高0.41個百分點，基本保持穩定。

根據市場反饋，進入八月全國水泥需求逐漸告別淡季，中旬受臺風“利奇馬”過境影響，沿海及東北局部短時需求下滑明顯，臨近九月酷暑天氣開始消退，全國各地天氣條件好轉，需求逐漸回升。

　圖5：2017-2019.08全國水泥產量及同比增長情況

數據來源：國家統計局，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

7月預拌混凝土需求較好

雖然7月為傳統淡季，但淡季不淡，施工熱情較高，需求較好。1-7月的商混累計產量為13.67億方，累計同口徑同比增速14.80%，增速比1-6月上揚1.20個百分點。

圖6：2019年1-7月商混產量13.67億方

數據來源：中國混凝土與水泥制品協會，水泥大數據（https://data.ccement.com/）