近日，國家統計局公布了2019年上半年宏觀數據。水泥大數據研究院觀察分析如下：

（1）水泥產需：淡季不淡，1-6月全國水泥產量為10.45億噸，比去年同期增產4761萬噸，上半年水泥產量同口徑和全口徑分別增長6.80%和4.77%，增速環比分別下滑0.3個百分點和增長0.47個百分點。專項債發力，基建投資已回穩，房地產投資和新開工增速則連續兩月下滑。

（2）后市展望：進入7月，部分地區進入停窯期，供需將雙雙走淡。專項債如期下發，三季度基建增速有望繼續回升，受政策影響后期房企融資將轉向發行海外債，將導致房地產開發投資仍會有短期回落，而施工端在上半年高開工率的支持下將會平穩運行。

基建回穩、房地產投資及施工端增速繼續回落

1-6月份，全國固定資產投資29.91萬億元，同比增長5.8%，增速比1-5月份加快0.2個百分點。基建投資增速小幅提高。1-6月份，基礎設施投資同比增長4.1%，增速比1-5月份回升0.1個百分點。其中鐵路運輸業投資增長14.1%，增速回落1個百分點；道路運輸業投資增長8.1%，增速環比提高1.9個百分點。水利管理業投資轉增，1-6月增長1.1%，1-5月份為下降1.8%，公共設施管理業投資繼續下降。

基建投資穩中有升，主要是政策發力，6月新增專項債3579億元，同比多增2560億元，環比多增2330億元。今年上半年以來，國家發改委批復項目體量同比較大增長，高鐵、基礎、軌道交通等方向基建投資項目儲備充分，預計下半年，隨著儲備項目投放及開工，基建投資增速繼續維持穩中有升趨勢運行。

　圖1：2017-2019.06全國基建投資額累計同比增長率

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院

房地產投資、新開工增速連續兩月下滑。2019年1-6月份，全國房地產開發投資增長10.9%，增速環比回落0.3個百分點；其中東部增速穩定提升，中西部投資有所回落。房地產開發投資主要由建安支出和土地購置費組成，與水泥直接相關的是建安支出今年以來恢復增長，1-5月同比增長5.16%。土地購置費一般有1年以內的滯后期，今年以來土地購置費增速持續回落，1-5月份土地購置費在增長27.2%，增速同比下降42.1個百分點。

圖2：2017-2019.06全國房地產開發投資相關情況（月）

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院

施工數據小幅回落，進度放緩。1-6月份房屋新開工面積增長10.1%，增速環比下降0.4個百分點，房屋竣工面積同比下降12.7%，降幅環比有所擴大，房屋施工面積同比增長8.8%，增速持平，顯示施工進度放緩。

　圖3：2017-2019.06全國房地產施工情況（月）

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院

前瞻性指標：銷售繼續下滑，融資渠道轉變。1-6月份房地產開發企業土地購置面積同比下降27.5%，降幅比1-5月份縮窄5.7個百分點；土地成交價款下降27.6%，降幅縮窄8個百分點。1-6月份，商品房銷售面積同比下降1.8%，降幅比1-5月份擴大0.2個百分點。

6月房地產的投資繼續回落，筆者推斷，主要是受土地購置費滯后性的影響，同時新開工面積增速也回落，受政策限制，信托機構停止向地產行業融資，同時發改委7月12日發布了《關于對房地產企業發行外債申請備案登記有關要求的通知》，指出房地產企業發行外債只能用于置換未來一年內到期的中長期境外債務，后續房企融資將轉向發行海外，將導致房地產開發投資仍會有短期回落。而施工端在上半年高開工率的支持下將會平穩運行。

圖4：2018-2019.06全國房地產土地購置與資金來源情況

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院

　或受北方需求拉動，水泥產量淡季不淡

根據國家統計局數據，2019年上半年水泥產量為104,469.00萬噸，比去年同期增產4761.00萬噸，6月單月水泥產量為21,149.00萬噸，比去年6月增產1,325.00萬噸。上半年水泥產量同口徑和全口徑分別增長6.80%和4.77%，增速環比分別下滑0.3個百分點和增長0.47個百分點，兩個口徑的差異繼續縮小。

據市場反饋，近期華北和西北需求較好，如青海西寧、海東地區進入施工旺季；南方地區需求則下滑，夏季本就是年中需求淡季，此外華東部分地區、中南、西南還持續受到雨水天氣的影響，需求受挫。

圖5：2017-2019.06全國水泥產量及同比增長情況

數據來源：國家統計局，中國水泥網，水泥大數據研究院

混凝土產量增長趨勢放緩，砂石供應趨緊

1-5月房地產施工面積和基建投資基本穩定，1- 5月的商混累計產量在9.27億方，累計同口徑同比增速15.47%，增速比1-4月提高2.49個百分點，累計全口徑同比增速35.4%，增速比1-4月提高了23.96個百分點。

　圖6：2019年1-5月商混產量8.27億方，累計全口徑同比增長20.8%

數據來源：中國混凝土與水泥制品協會，中國水泥網，水泥大數據研究院

預計7月份混凝土價格走勢仍維持震蕩偏弱運行。夏季高溫臨近，各地隨著氣溫升高，下游施工工時縮短，需求進一步下滑，不過上游材料成本存在著高位不落的預期，如西南地區以及中南地區的原材料砂石供應已經受汛期因素影響，支撐當前砂石價格久漲不跌；另外山東、山西、浙江、遼寧、廣東、陜西的水泥企業正在受環保政策或夏季錯峰停窯影響，預計7月混凝土價格走勢震蕩窄幅向下運行。

　砂石供應加速，緩解汛期需求緊張

6月南方普遍進入梅雨季，各地開工受影響，需求低迷。7月，需求方面，下游市場處于淡季行情，主要受天氣因素影響，南方大部分地區處于梅雨季節，下游開工將受限，以至于對砂石接貨意愿不高；北方地區受高溫天氣影響，工時收縮，需求一般。供應方面，湖南（洞庭湖區域）以及江西（鄱陽湖）新采砂規劃（擬定年采砂量達1860萬噸和3990萬噸）分別在6月開始加速及采砂、同時本月中電建的砂石骨料項目3500萬噸落地，市場砂石供應增加，緩解因汛期影響砂石供應問題的擔憂。如果督查范圍以及汛期禁采城市范圍擴大，那么砂石將出現大面積斷供的可能性很大。