2025年1月14日北京金隅集團股份有限公司發布公告稱，擬通過其下屬的唐山冀東水泥股份有限公司的控股子公司遼寧金中平臺收購恒威水泥及其關聯企業股權，具體包括恒威水泥100%、本溪永星（礦粉）100%、弘光礦業（石灰石、骨料）70%股權。此次并購是繼冀東收購雙鴨山案后對東北市場戰略整合的加速推進，有利于公司進一步做優做強水泥主業。

一、 優化市場競爭格局，整合區域市場，做優做強水泥主業

遼寧水泥長期以來市場集中度較低，行業競爭格局分散。收購遼寧恒威水泥，不僅可以重塑遼寧市場競爭格局，整合區域市場，更符合公司一貫以京津冀為核心，華北為一體，東北、西北為兩翼的戰略布局。東北三省中，黑吉水泥市場集中度相對較高，CR5分別為94.2%和100%，冀東在黑吉兩地產能分別位居二、三，水泥主業話語權較大。而遼寧市場CR5為66.7%，不僅市場分散，冀東在遼寧產能也不靠前。收購恒威水泥前冀東在遼熟料產能217萬噸，市占率4.2%，排名第七，收購后冀東在遼市占率有望提升至7.1%，產能排名也將躍升至第五位，有利于公司進一步做優做強水泥主業。

圖1：收購前遼寧市場競爭格局圖 圖2：收購后遼寧市場競爭格局圖

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

遼陽在遼寧遼中區域，匯聚了不少水泥和熟料生產企業，也是遼寧生產水泥和熟料最多的地區，此次收購標的正處于遼陽地區，對整個遼陽市場競爭格局改變較大。2024年，遼寧總共有49條熟料生產線，熟料總產能5233.11萬噸，扣除長期停產的熟料生產線有38條，熟料總產能4605.05萬噸。這些熟料生產線中，遼中遼陽地區產能產線最多，9條熟料生產線總產能1255.5萬噸，然后是遼南大連市和遼北鐵嶺市，各有7條熟料生產線，熟料產能分別為899萬噸和821.5萬噸。遼陽地區共有7個熟料集團，收購前，冀東在遼陽僅有一條年產77.5萬噸的熟料生產線，集團產能排名最末，而標的公司恒威水泥在遼陽有一條年產155萬噸的熟料生產線，與山水集團產能并列第三，收購后，冀東在遼陽產能將超過山水集團。

圖3:遼寧地區熟料實際在產產能地圖(萬噸)

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

二、 遼寧恒威水泥資產優質，助力冀東資源有效整合

遼寧恒威水泥資產優質，是遼寧金中選擇收購這家企業的重要初衷。遼寧金中是冀東水泥和天山股份共同出資設立的重要戰略平臺，旨在加快推進遼寧省水泥產業結構化升級，整合區域市場、資源和有競爭力的企業。遼寧恒威水泥坐擁豐富的石灰石資源，資源儲量6523.42萬噸，擁有熟料生產線的同時還擁有9MW余熱發電系統和年產220萬噸水泥粉磨產能。不僅如此，其下游產業鏈布局也相當完善，下設百威商砼和恒威建材兩家全資子公司，前者擁有商混產能180萬方/年，后者主營礦山開采加工，可采儲量2763.83萬噸。此外，此次收購的另外兩家關聯企業中，弘光礦業擁有一條260萬噸/年骨料線，主要為恒威水泥、百威商砼提供石灰石、骨料等材料，而本溪永星礦粉產品主要供應恒威水泥。另外，恒威水泥產品在東三省得到市場廣泛認可，其生產的水泥廣泛的應用于國家各大中型建設項目工程和各種工業、交通運輸、國防、建筑工程。通過收購恒威水泥，可以助力冀東在遼寧市場資源的有效整合。

三、 提高錯峰生產效益，降低區域惡性競爭，減少行業內卷風險

由于遼寧市場競爭格局分散，產能過剩，低價競爭是企業常用的競爭方式，2024年遼寧恒威水泥市場價格比同地區天瑞水泥和冀東水泥更低，同期水泥出廠價格低約20元/噸。2024年冬季錯峰前，恒威水泥和銀盛水泥更是帶頭協同降價，帶動遼寧水泥市場整體價格下降，而在此期間，冀東原本水泥價格推漲。冀東收購恒威水泥后，原本競爭的兩家企業合并為一家公司，可以有效提升遼寧區域的協同錯峰減產，可以協同穩定市場價格，降低區域惡性競爭，減少行業內卷風險。