申銀萬國：工信部下發淘汰落后產能目標任務點評
2012年4月26日，工信部為貫徹《國務院關于進一步加強淘汰落后產能工作的通知》精神，落實好“十二五”期間重點行業淘汰落后產能目標任務，下發2012年19個工業行業淘汰落后產能目標任務，其中淘汰水泥（熟料及磨機）2.19億噸、平板玻璃4700萬重量箱落后產能淘汰目標超預期，較11年顯著提高。本次淘汰目標水泥2.19億噸，玻璃4700萬重量箱，較11年下發任務書中計劃淘汰水泥1.34億噸，平板玻璃2600萬重量箱，分別提高0.85億噸、2100萬重量箱，具體分省計劃預計在6-7月左右出臺。從11年情況來看，7月下發的分省淘汰計劃，淘汰總量較計劃淘汰量略有提升，淘汰目標由1.34億噸提高至1.53億噸，其中磨機9271萬噸，立窯熟料6056.1萬噸。因此如果按照分省數據來測算，水泥淘汰量提高0.66億噸，同比增長43%，依然是大幅提高。申銀萬國證券認為主要原因可能是由于“十二五”節能減排依然面臨較大壓力，所以提高淘汰規模。
淘汰落后加大有助減緩供給壓力。此次淘汰產能增加對行業影響正面，申銀萬國證券預計12年新增熟料產能約在2億噸左右，對應水泥產能約為2.6億噸，若淘汰量達到2.19億噸，則產能有效新增量僅為0.31億噸，對行業供需格局，特別是產能控制產生正面作用。但由于具體淘汰名單尚未下發，不知名單中是否會存在以前存在重復計算問題（即前期已淘汰產能算作今年淘汰目標），同時從執行度來看，隨著淘汰進入后期，淘汰難度在不斷加大，11年具體淘汰量目前尚未核算公告，淘汰的具體執行度依然有待觀察。
主要受益區域情況。從過往分省落后產能淘汰情況來看，淘汰落后產能量最大、受益度最高為河北、山西、遼寧、四川、重慶、浙江（粉磨）等省份，主要受益企業包括冀東水泥、四川雙馬、海螺水泥、塔牌集團（潛在淘汰空間較大）、金隅股份、亞泰集團等。
申銀萬國證券維持行業看好，淘汰落后超預期對股價形成正面刺激。前期業績下滑、投資回落風險已經逐步釋放，維持行業看好，關注盈利見底具備漲價預期區域。
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