交通銀行金研中心今天發布的報告顯示，綜合考慮資本流入狀況和銀行體系流動性情況等因素，2012年準備金率下調2-4次，每次0.5個百分點；GDP實際增速將保持在8.5%左右，從季度增長率來看，四個季度經濟增速分別為8%、8.3%、8.7%、9%，經濟增長將呈現前低后高的走勢。

　　報告指出，準備金率下調2-4次，每次0.5個百分點。這一是考慮到當前創紀錄的存款準備金率水平明顯制約了銀行的資金運用能力，在2012年信貸投放規模要求有所擴大的情況下，銀行很可能是“巧婦難為無米之炊”，有必要通過適度下調準備金率來增強銀行的信貸供應能力，促進貨幣信貸合理增長；二是2012年外匯占款增長很可能顯著放緩，進而減少國內貨幣供應，給銀行體系帶來流動性壓力，也需要通過準備金率下調來加以應對。但若發生諸如資本大規模撤出、從而影響國內銀行體系流動性的嚴重負面沖擊，準備金率也有進一步增加下調次數的可能。

　　但基準利率下調的可能性不大。中長期通脹壓力依然不容忽視，下調顯然不利于通脹預期的管理。另一方面，我國經濟增速趨向平穩，“硬著陸”基本無憂，在目前利率水平本就不高的情況下，尚無必要通過下調利率來刺激經濟增長。再者，2011年貸款利率上浮占比提升較快，實際執行的貸款利率水平遠超過基準利率。2012年隨著政策適當放松、信貸投放規模擴大，信貸供需形勢變化會降低貸款利率上浮幅度，從而起到降低企業實際融資成本的效果，而不一定要降低基準利率。不過，若發生嚴重的外部沖擊、經濟增速有明顯下滑的危險，不排除利率小幅下調1次、0.25個百分點的可能。

　　報告預計，2012年我國GDP實際增速將保持在8.5%左右，從季度增長率來看，四個季度經濟增速分別為8%、8.3%、8.7%、9%，經濟增長將呈現前低后高的走勢。但2012年中國經濟運行可能面臨外部需求迅速萎縮、短期資本流動的大幅波動、房地產價格泡沫局部破滅以及地方融資平臺局部性違約等四大風險，應予以高度關注，提前防范。

　　報告同時稱，2011年通脹壓力較2010年持續增強，前11個月CPI同比增長5.5%，PPI同比增長6.5%，均僅次于十年以來的2008年最高水平5.9%和6.9%。報告認為，本輪通脹壓力并不會持續，2012年我國物價漲幅將較2011年有較大幅度回落。第一，國際大宗商品價格回落趨勢可能延續，工業生產者購進價格指數與PPI加速下行，未來國內外原材料成本將持續下降；第二，制造業PMI指數與工業經濟增加值同比增速下降表明生產需求普遍回落、經濟增速將放緩，抑制物價上漲；第三，貨幣政策全面寬松的可能性較小，前期貨幣緊縮效應時滯較長，至少將延續至2012上半年;第四，國際糧價同比持續下行，國內糧價將繼續維穩，豬肉價格漲幅進入周期性回落通道;第五，2012年CPI翹尾因素較2011年將減少約1.5個百分點，PPI翹尾因素減少約3個百分點。

　　根據以上判斷預計，2012年CPI同比漲幅為2.7%-3.3%，并呈現前三個季度持續下降、第四季度略有回升的走勢；PPI同比漲幅為1.5%-2.5%。盡管整體物價水平將下行，但結構性通貨膨脹壓力仍然存在。首先，產業結構調整階段PPI下降幅度將高于CPI，農業生產成本略有升幅將導致農產品價格小幅上升；其次，國內外經濟可能在2012年底復蘇，抬高大宗商品價格；第三，資源品及資源服務價格改革措施將在通脹下行階段深入推進，緩慢推高中長期物價水平；最后，土地價格、勞動力成本緩慢上升的中長期通脹壓力持續。