云南煤業能源股份有限公司周三晚間公告稱，公司擬通過定向增發方式籌資不多于9億元，收購控股股東昆明鋼鐵控股有限公司（簡稱“昆鋼控股”）持有的四個煤礦100%股權，增發價格按規定不低于13.07元/股，對應股份數為不超過6886萬股。如果交易獲批，云煤能源將在行業上游擴張并有望實現“煤-焦-氣”產業一體化。

　　這一增發預案的出臺，預示著控股股東借殼*ST馬龍時的承諾有望實現，但還需經過股東大會及政府方面批準。昆鋼控股承諾現金認購增發股份數不低于20%，這意味著昆鋼控股將拿出大約1.8億元現金。3個月前，昆鋼控股借殼時不但注入昆鋼煤焦化資產，還付出了1.77億元的現金。

　　注入資產仍在評估

　　按照云煤能源公布的交易預案，公司將以非公開發行股票（定向增發）方式籌集資金大約9億元資金，收購昆鋼控股在借殼之前承諾限時注入的四個煤礦資產，并將剩余資金用于所購煤礦技改和補充流動資金。

　　27日，云煤能源與昆鋼控股簽訂了《云南煤業能源股份有限公司與昆明鋼鐵控股有限公司之附條件生效的煤礦股權收購協議》，但當時資產評估及相關備案工作尚未結束，雙方同意，待評估及相關備案工作結束后，以補充協議方式約定具體交易價格。

　　雖然協議已經簽訂，但這些煤礦資產和定向增發成功，還有一系列工作需要完成。在經過評估及備案之后，至少還需經過股東大會、省國資委以及證監會批準，協議方達到生效前提，雙方為此設定了不超過一年時間。

　　昆鋼控股承諾注入的煤礦資產位于云南省師宗縣，分別名為五一、瓦魯、大舍和金山煤礦，昆鋼控股持有100%股權，注冊資本共約2.6億元，采礦、安全、生產等六個經營必備證書均齊全。四個煤礦保有儲量共計3065萬噸，以貧瘦煤和焦煤為主。

　　如果能夠順利交割，云煤能源還要對其中三個煤礦增資，提升煤礦的生產能力和安全水平。目前，除大舍煤礦已完工正辦理驗收手續外，五一、瓦魯、金山煤礦技改項目均未開工，擬作為本次發行募集資金投資項目。四個煤礦改擴建全部完成后，生產能力將由目前核定的41萬噸增加至87萬噸。

　　獲利能力有望改善

　　云煤能源現有焦炭產能378萬噸/年，對焦煤的需求量約為530萬噸/年。分析人士認為，作為獨立焦化企業，云煤能源處于“煤-焦-鋼”產業鏈的中段，受雙重擠壓的程度最為嚴重，能否掌握煤礦資源和煤炭自給率的高低已經成為獨立焦化企業能否實現可持續發展的重要因素。

　　更有業內人士稱，目前云南焦煤自掘成本僅為外購成本的30%，即實現原料自給后的成本降幅達70%。

　　云煤能源表示，師宗四個煤礦將供應給同處師宗縣的師宗焦化使用，符合上市公司向上游煤炭資源延伸、打造完整產業鏈的發展戰略，可增強上市公司抵抗原材料波動風險的能力，提升主營業務盈利能力，具有較好的發展前景。

　　云煤能源還承諾，本次非公開發行后，公司新增原煤的產量將全部自用，不對外銷售。師宗焦化煉焦設計產能98萬噸/年，四個煤礦滿負荷生產基本可以滿足該廠設計產能需要。

　　按照云南省化學工業學會估算的70%～80%的焦炭產能利用率，云煤能源對焦煤的年需求量大約為400萬噸，昆鋼控股此前注入的資產中并無煤礦，即使收購的四個煤礦滿負荷生產，公司焦煤自給率也只能達到20%。雖然仍有大部分原料需要外購，但是至少煤炭自給部分的經營毛利率得以提高。[Page]

　　資本故事充滿期待

　　資本市場永遠都有故事，更有懸念，云煤能源同樣為股價上漲空間埋下伏筆，這還得追溯到2009年。

　　此前重組成功以及大股東資產注入的預期，將云煤能源股價一度推高至19.39元/股，市值達77.56億元，而本次定增預案基本是踩著承諾的時限推出的。公司還提醒投資者，昆鋼控股2009年與云南焦煤主產區富源縣政府達成戰略合作之后，仍積極參與對富源地區煤炭資源的整合，實現在富源地區的煤炭資源控制能力達到儲量約5億噸，并承諾相關行業項目將由云煤能源實施，未來的發展空間無疑充滿想象。

　　“煤炭自給率越高的企業，其毛利率越高，抵抗風險的能力越強。在煤炭價格劇烈波動的時候，這種狀況更為明顯。”云煤能源董事會認為，煉焦煤是焦炭的基本原料，占焦炭生產成本的80%以上。控制煤炭資源，是煤化工企業尤其是獨立焦化企業可持續發展的要求，也是煉焦煤的稀缺性所決定的，有利于打造“煤-焦”產業鏈。

　　如果云南煤炭行業整合在“十二五”期間提速，作為省內行業龍頭的云維股份和云煤能源依然有故事可講。

　　行業整合困難重重

　　云煤能源與云維股份的定增預案中行業背景分析如出一轍，均寄望于云南煤炭資源整合進程的加快，兩家公司均已在省內強勢圈地。只不過，相較于河南、山西等省份，云南兩家公司的做法更傾向于消除關聯交易和同業競爭、增加上市公司盈利能力。

　　兩家公司均強調，根據云南省政府2011年8月對煤炭行業兼并重組的要求，云南省煤炭行業單一企業規模和企業數量均要優化。云煤能源表示，公司作為云南省規模最大的煤化工企業之一，應該參與煤礦企業整合。云維股份的行動則開始的更早，且手筆更大。

　　12月9日，云維股份公告稱，擬以非公開發行股票方式募資21億元，收購云維集團和煤化集團旗下4家煤礦的控股股權，以滿足對原煤的需求，募資額度達當日收盤后市值的45%。云維股份控制焦炭產能400萬噸/年，對焦煤的需求量約為560萬噸/年，是云南省第一大煤焦化企業，但目前控制的煤炭年生產能力僅為25萬噸/年，煤炭自給率不足5%。

　　實際上，云維股份和云煤能源面對大客戶武鋼昆明公司時，已經短兵相接……業內預計，未來3到5年，云南省焦炭產能在2020萬噸左右。