海螺水泥：資源+成本優勢鞏固龍頭地位
海螺公司主要從事水泥及商品熟料的生產和銷售。2010年公司產能達1.6億噸，是世界上最大的單一品牌供應商。海螺公司的核心優勢在于資源和成本優勢。
資源優勢主要體現在擁有優質石灰石和水運資源，成本優勢則主要源于公司先進的生產設備和技術管理優勢，致使其能耗指標在全行業遙遙領先。
水泥行業短期不確定性猶存，明年下半年拐點或現。由于淡季以及房地產投資增速下滑等原因，行業需求則短期不確定性加大。
但隨著基建投資政策支持的逐步回暖以及信貸政策的逐步寬松，我們預計明年下半年拐點將現。
區域定價能力穩定業績增長。海螺公司主要市場華東和中南地區市場集中度較高，隨著公司在該區域兼并收購的進一步發展，區域價格控制力將持續提高。同時相對全國而言，華東和中南地區近兩年新建產能壓力較小，因而盈利確定性相對較高。
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