建材行業周報:水泥行情望保持高位,關注基建補短板啟動
三大水泥企業發布預告,四季度利潤增速均有下滑:海螺、華新、萬年青三家水泥行業龍頭發布2018年業績預告,海螺全年利潤增長區間為80%-100%;華新為139%-159%;萬年青為130%-170%。相比海螺前三季度110%以上,華新、萬年青前三季度200%以上的同比增長率,全年業績預告的利潤增速有所下滑。按照業績預告給的增速區間,四季度海螺利潤增速區間為29.38%-81.83%,中位數55.60%;華新為51.20%-91.62%,中位數為71.41%;萬年青為-15.96%-64.99%,中位數為24.51%。總體來看,三大企業四季度業績增速均有明顯下滑,海螺增速較為穩健,萬年青業績波動較為明顯。
水泥行業四季度增速下滑的主要原因是2017年四季度的高基數作用:2017年底水泥行業環保限產和錯峰停窯開始逐步落地,單噸水泥價格明顯提升,直接逼近400元平臺并居高不下。2018年四季度相比2017年接近400元的均價下的利潤,還能保持約60%的增長,主要貢獻來自于:1、新開工面積的持續增長:2018年新開工面積持續超預期提升,全年保持接近20%的水平,貢獻了行業需求增量;2、四季度水泥價格進一步增長,單噸價格提升接近40元,平均單噸利潤增長20-30元。
預期2019年行業盈利有所下降,但總體依然較高:我們認為2019年全年水泥行業需求端受地產開工預期下降,基建補短板預期落地,全年需求小幅回落2%-4%;價格受供給端產能投放,全年價格水平小幅下滑。
環保限產以及錯峰停窯進入常態化運行,出現明顯邊際放松或執行力度超預期加強的可能性較小。因行業盈利彈性較高,預計利潤水平將小幅回落，總體盈利依然處于較高水平,行業景氣度依然保持。
編輯：王琲建
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