一、印度水泥產能將持續增長

印度是全球第二大水泥生產國，在當地政府加大基礎設施以及住房等領域支出的推動下，印度水泥需求預計將保持穩健增長。為在增量市場當中分得一杯羹，印度國內絕大多數的大型水泥企業都在快速增加產能。除了Birla和Adani這兩個主導者以外，Dalamia Bharat、JK Cement和Shree Cement等公司也宣布了擴產計劃。在過去的五年當中，印度水泥企業已經增加了近1.2億噸的產能，使得印度水泥總產能達到6億噸左右。據CRISIL預測，未來五年內印度水泥行業仍將新增1.5-1.6億噸的產能。

與此同時，印度水泥行業正在醞釀更深層次的整合。Adani集團旗下目前擁有Ambuja Cement和ACC Cement，是印度第二大水泥集團。目前，僅憑自建產能的擴張，Adani集團難以撼動Birla集團（UltraTech Cement的母公司）的地位。為了爭奪市場份額，Adani集團必須進行更多的收購活動。據傳，2023年Orient Cement與Adani集團就出售控股股東股份一事進行談判。近期有報道稱，Birla集團正在談判購買Orient Cement的控股股東股份。

2023年，印度水泥行業市場規模為3.96億噸。至2032年，印度水泥市場規模預計將達到5.99億噸，期間年均復合增長率（CAGR）在4.7%左右。

由于印度國內擁有大量高品質的石灰石礦產資源，水泥行業展現出巨大的供應增長潛力。目前印度共有210家大型水泥廠，其中77家位于安得拉邦、拉賈斯坦邦和泰米爾納德邦。印度南部的水泥產能占全國總產能的32%，北部、中部和西部地區的水泥產能占比分別為20%、 13%和15%，剩余20%的水泥產能分布于印度東部。

2023財年，印度水泥產量達到3.75億噸，同比增長6.83%。2012至2023財年期間，印度水泥產能由3.5億噸增長至5.7億噸，累計增幅達到61%左右。未來四年，印度水泥產能仍將以4%-5%左右的年均復合增長率進行擴張，至2027年財年末，總產能將達到7.2-7.3億噸上下。

二、部分頭部企業的擴張計劃

UltraTech Cement計劃在馬哈拉施特拉邦投資超過80億盧比，以擴大其水泥業務。該公司將從India Cement手中以31.5億盧布購買一個年產110萬噸的粉磨站，并計劃在該廠新增120萬噸水泥產能。此外，UltraTech Cement還將擴建其位于杜利亞的工廠，計劃新增180萬噸水泥產能。UltraTech Cement目前在印度擁有近1.5億噸的水泥產能，其中約有2000萬噸的產能位于馬哈拉施特拉邦。

與此同時，Adani集團計劃通過自有資金加大資本支出，使得水泥業務以每年16%的速度增長。目前該集團旗下的Ambuja Cement和ACC Cement在印度擁有18個綜合水泥廠和18個水泥粉磨站，年產能達到7740萬噸，在印度水泥市場的份額占比為14%。2023年，該集團還完成了對Sanghi Industries的收購。通過實施產能擴張，該集團計劃到2027-2028財年將水泥產能提升至1.4億噸上下，市場占有率預計將達到20%左右。