10月份水泥價格普遍回調
產量和需求：9月份全國水泥產量為1.90 億噸（經過統計口徑還原后為1.94億噸），單月產量同比增速為15.7%（經過統計口徑還原后為13.7%），環比8月份1.82 億噸產量（經過統計口徑還原后為1.86 億噸）略有上升。季調規律顯示，未來幾個月水泥產銷量同比增速仍將持續下滑。下游需求中，房地產投資增速的下滑是大概率事件，這是水泥行業需求端最大的風險。
價格：就全國范圍來看，9月份水泥價格環比8 月份基本持平。華東地區繼續大跌，旺季不旺特征顯著。東北、華南逆勢上漲。東北地區需求尚可，加之產能增加有限，今年以來持續上漲。華南地區水泥價格的上漲得益于廣西、貴州等地出現的電荒停產，10 月份價格已經普遍出現回調，符合之前預期。
供給端變化：9月水泥固投完成額、新開工計劃總投資額分別為140、104億元，同比增速分別為-15.5%、13.8%。1~9 月份累計固投完成額為1059億，累計同比增速為-11.72%，9 月份水泥專業設備產量同比增速為-14.13%。
今年新增熟料產能仍能達到2~2.4 億噸的水平。
產能利用率：9月份全國熟料產量1.11 億噸，單月熟料窯運轉率為74.8%，環比上月上升0.2 個百分點，接近于2010、2008 年同期水平。9 月份華東地區水泥窯運轉率環比下滑。安徽省的運轉率自5 月份后持續緩慢下滑，江蘇、浙江、湖北三省的窯運轉率較低，協同限產明顯。山東省窯運轉率持續高于往年，協同限產不明顯。江西、福建兩省的窯運轉率與往年相當。
京津冀地區的窯運轉率處在正常水平。廣西因電荒拉閘限電導致窯運轉率持續處于低位，兩廣地區水泥價格逆勢上漲。除新疆外的西北區域窯運轉率持續下滑，行業景氣度持續低迷。
推薦噸熟料產能EV 較低、供需邊際改善的“同力水泥”、“冀東水泥”。“同力水泥”在所有上市水泥企業中噸熟料產能EV 最低，具有較強安全邊際。
另外，河南省的水泥價格較周邊省份仍有上升空間，2012、2013 年的供需邊際改善明顯，未來行業盈利能力大概率向上。“冀東水泥”所在的河北、陜西、重慶區域行業景氣度2011 年見底，未來2~3 年內將反轉向上。
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