4月30日，中央政治局召開會議，關于房地產方面，會議有兩點重要表述。一是繼續壓實保交樓各方責任。會議指出，繼續堅持因城施策政策，壓實地方政府、房地產企業、金融機構責任，切實做好保交房工作；二是房地產企業要去庫存。會議強調，統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施，抓緊構建房地產發展新模式，促進房地產高質量發展。其中“消化存量房產和優化增量住房”是近幾年未出現的新提法，這引起了房地產及相關產業的廣泛關注。作為地產的重要上游原料行業之一，水泥行業將會受到哪些影響？

一、時隔九年 重提去庫存

2014-2015年，中國經濟開始進入新常態，地產行業面臨著信貸緊縮、房企爆雷、庫存高企等問題，2014年7月國務院印發《關于進一步加強棚戶區改造工作的通知》，棚改正式開始。2015年年底召開的中央經濟工作會議順勢提出“三去一補一降”任務，要求地產行業打通供需通道，消化庫存，穩定房地產市場。2016-2021年，借助政策紅利和需求釋放，房地產行業迎來繁榮發展期。

表1:地產去庫存的兩次重磅會議情況對比

資料來源：水泥大數據研究院整理

數據顯示，截至到2024年3月，中國房地產開發企業商品房待售面積74833萬平，超過2015年，達到歷史高位水平，如果加上二手房，廣義庫存量則會更高。在此背景下，時隔九年，中央重提去庫存，同時淡化“三大工程”，將消化存量庫存作為今后一段時期地產行業的工作重點。筆者認為，歷史會重演，但不會簡單重復。一方面，當前房地產市場的供需關系已發生重大變化；另一方面，國家對引導地產行業高質量發展的決心堅定不移。因此，地產行業難以重現“十三五”輝煌時期，預計經過深度調整后將轉入平穩健康發展的新階段。

圖1：當前房地產庫存達到歷史高位

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

二、謹慎看待對水泥行業影響

（一）短期：提振信心 改善預期

中國水泥網水泥大數據顯示，自2023年以來，沿江水泥信心指數多在50%以下，這反映出地產行業景氣度下降背景下水泥企業經營信心不足。此次政治局會議結束后，北京、杭州等重要城市先后出臺部分放松或全面放開限購的政策，預計還將有更多地區祭出寬松大招。短期看，水泥行業作為與地產行業緊密聯系的行業，市場信心會得到一定程度提振，這對改善企業經營者未來預期將起到積極作用。

圖2：沿江水泥市場信心指數（%）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

（二）長期：難改下行走勢

2015年中央提出“去庫存”后，房地產行業再次步入繁榮期，投資平穩增長，房價持續上漲，不少地區房價翻倍。與此同時，受益于需求穩定和供給側結構性改革，水泥價格步步走高，水泥行業走出虧損泥潭，地產和水泥實現“雙贏”。2022年及之后，地產持續深度調整，水泥需求大幅萎縮，這一繁榮趨勢開始結束。

圖3：2016-2021房價、水泥價格聯袂走高

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

2016-2021年這輪地產去庫是以房價上漲形式完成，當時無論是政府還是房企和居民，均對地產持有樂觀預期，加上政策利好和需求釋放，地產銷售端和投資端均表現較高景氣度。但時過境遷，當前行業環境發生重大變化，高頻數據顯示，2024年5月以來地產銷售端數據并未出現好轉，新的政策效果仍待觀察。拉長周期看，人口紅利逐漸消失，市場供求關系發生重大變化，“房住不炒”政策已成共識，居民預期普遍較差，房企新開項目較為謹慎。因此，此輪房地產去庫政策對水泥市場影響較為有限，難以改變水泥行業長期下行走勢。

圖4：土地成交和新開工仍未轉正

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）