上周水泥價格上漲

　　上周水泥價格在持續六周下跌之后出現上漲，全國水泥均價環比上漲0.09%。其中，高標號環比上漲0.16%，低標號與前一周持平。

　　從區域來看，華南、西南區域價格上漲，西北區域價格下跌

　　分區域來看，上周水泥價格上漲的區域是華南和西南，價格下跌的區域是西北。

　　上周水泥價格上漲主要得益于限電。華南區域價格環比上漲13.33元/噸，其中南寧高低標號價格分別上漲30元/噸，海口高標號價格上漲10元/噸。廣西地區由于限電造成供給嚴重不足，水泥和熟料價格紛紛上漲。廣東珠三角地區熟料價格也因此上調20-30元/噸，水泥價格由于庫存水平較高，上周暫時還沒有對限電作出反應，預計后期也將上調。海口價格跟隨上漲。

　　西南區域價格環比小幅上漲2元/噸，主要體現的地區依然是貴陽。貴陽繼前一周上漲之后，上周繼續維持上漲態勢，高標號上調10元/噸。貴陽地區一方面需求旺盛，另一方面由于缺電較為嚴重，多數生產線和磨機被迫停工。后續貴陽水泥價格有望因限電繼續走高。

　　西北區域上周價格環比下跌6元/噸，其中新疆地區高低標號價格分別下調30元/噸。

　　其他區域價格保持穩定。

　　上周水泥-煤炭價差較前一周略增0.65元/噸

　　我們跟蹤的水泥-煤炭價差（考慮三個月煤炭庫存）顯示，上周全國價差較前一周小幅增加0.65元/噸。其中，華南區域增加13.3元/噸，西南區域增加2元 /噸，西北區域減少6元/噸，華北區域減少0.11元/噸，其他區域基本保持穩定。水泥-煤炭價差由大到小依次為東北、西北、華東、華中、西南、華北和華南。

　　水泥板塊目前具備一定估值優勢

　　市場表現方面，上周水泥板塊上漲2.5%，同期滬深300下跌2.5%，跑贏滬深300指數5個百分點。水泥制造行業PE（TTM，整體法）21.15倍，PB（整體法）3.76倍，處于歷史較低位，經過前期下跌具備一定估值優勢。

　　維持行業“增持”評級

　　對于水泥價格，我們維持之前的觀點：下半年從緊的貨幣政策趨穩的可能性很大，當前因資金緊張而進展緩慢的相關工程屆時應能夠明顯回升；與此同時，保障房建設將會有明顯的加速，能夠有效支撐水泥需求。再加上三季度末、四季度初水泥需求最旺季的到來，水泥價格有望穩步回升。近期廣西、貴州等省限電導致相應區域價格上漲。我們將繼續關注，如果后期限電范圍擴大，將會帶動水泥價格進一步走高。我們維持對水泥行業"增持"的評級。公司方面我們推薦海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、天山股份和祁連山。