2014年4月2日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，推出小規模經濟刺激政策，主要包括三個方面內容：小微企業減稅、棚戶區改造、鐵路投資。其中，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設的政策措施，指出今年全國鐵路預計投產新線6600公里以上，其中國家投資近80%投向中西部地區。

　　隨后，中國鐵路總公司按照國務院常務會議的決策部署，在綜合考慮經濟社會發展需求、鐵路運輸需要、鐵路建設資金保障能力等條件的基礎上，調增了2014年的鐵路建設目標。一是新開工項目由44項，增加到48項；二是全國鐵路固定資產投資由7000億元，增加到7200億元；三是新線投產里程由6600公里，增加到7000公里以上；四是33個開展前期工作項目，必保10個項目在年內完成可研批復。

　　鐵路投融資政策的支持有望推動全年鐵路建設的順利推進，這對于下游鐵路項目建設所帶動的水泥需求是個重大利好消息。而究竟此次鐵路投資能多大程度拉動水泥需求呢？現本文就對此作一簡單分析。

一、2009年起全國鐵路建設快速發展，未來兩年將高潮再起

1.1、2014和2015年全國鐵路建設投資呈現高位

　　“十一五”是我國鐵路發展的重要時期，全國加快實施中長期鐵路網規劃，鐵路建設取得重要進展。在“十一五”期間，全國完成鐵路固定資產投資2.42萬億元，年均增長43.93%，其中，鐵路基本建設投資1.98萬億元。在此期間，受2008年國際金融危機影響，2009和2010年國家擴大鐵路建設投資以刺激經濟增長，分別投資高達7013.21和8426.52億元，創歷史高位，鐵路投資占基建投資的比例也由2008年的10.84%進一步提高至2009的12.82%、2010年的13.00%，顯示當年鐵路投資規模有明顯的擴大。

　　“十二五”時期，是我國全面建設小康社會的關鍵時期，也是鐵路實現科學發展、全面提升現代化水平的關鍵時期，全國鐵路將安排固定資產投資2.8萬億元，其中鐵路基本建設投資2.3萬億元。但據中期評估報告建議，“十二五”期間鐵路固定資產投資需增至3.3萬億元，才能完成至2015年全國鐵路運營里程12萬公里的目標。

　　據中國鐵路總公司的信息顯示，2011至2013年的國家鐵路投資額已較2009與2010年有小幅度回落，分別完成投資5906.09、6339.67和6638億元；鐵路投資占基建投資的比例也由此前的兩位數回落至個位數，分別為8.82%、8.22%和7.10%，呈現走低趨勢。三年累計完成固定資產投資1.88萬億元，較“十一五”同期增加了1萬億元。2014年初，全國鐵路固定資產投資計劃安排7000億元，其中國家投資6300億元、地方和社會獨資投資700億元。據近期中國鐵路總公司總經理盛光祖介紹，2014年全國鐵路固定資產投資方將由年初計劃的7000億元增加到7200億元，該投資水平已超過2009年同期。若按計劃完成規劃目標，這意味著2015年全國鐵路建設仍將需7000億元左右的投資。這與2014年相比，投資力度將稍微減弱。

圖1：2014、2015年將迎來新的鐵路建設高潮

數據來源：中國鐵路總公司，中國水泥研究院

1.2、鐵路建設里程加快推進，中西部成重點

　　從鐵路建設里程來看，根據鐵路“十二五”規劃的發展目標，“十二五”末全國鐵路運營里程將由2010年底的9.12萬公里增加到2015年底的12萬公里左右，鐵路新線投產總規模控制在3萬公里左右。與“十一五”期間全國新增鐵路營業里程1.58萬公里，“十二五”全國新增營業里程將翻倍增長。

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　　為實現規劃目標，“十二五”期間平均每年新投產鐵路里程應該接近6000公里。從2011年至2014年，總計新開工建設鐵路不到21000公里，其中2011~2013年全國新建鐵路投產里程累計13912公里。據盛光祖表示，2014年新線投產里程由年初的6600公里增加到7000公里以上。這意味著在2015年，全國新投產里程在2014年基礎上還要有大幅度增長，預計最低新投產鐵路里程目標也在7900公里左右。
    從新投產里程來看，由于2011和2012年未能較好的完成規劃的年度目標要求，致使2014和2015年將投產的目標增大。2011和2012年鐵路建設較緩的主要原因，一是，2011年發生7•23甬溫線特別重大鐵路交通事故之后，出現鐵路停建緩建潮；二是，由于鐵路建設資金緊張，有很大一部分工程因資金不能及時到位，造成了停工或緩建。 

圖2： 2014和2015年的鐵路新投產里程將更進一層
 

數據來源：中國鐵路總公司，中國水泥研究院

　　按照黨中央、國務院關于加快中西部地區經濟社會發展的戰略部署，近年來鐵路總公司加大了對中西部鐵路建設的投資力度，使鐵路建設的重點向中西部地區轉移。
　　在此前發布的《鐵路“發展十二五”規劃》中指出，中西部地區在2010年底已有鐵路營業里程3.6萬公里，目標至2015年底鐵路營業里程5萬公里左右。而據最近中國鐵路總公司公開的資料顯示，在“十二五”期間，中西部國家鐵路建設投資1.85萬億元、投產新線2.3萬公里。計劃的投產里程將超出“十二五”規劃營業里程9000公里。“十二五”前3年，中西部地區完成建設投資1.15萬億元、投產新線7000公里，占比分別為72%、58%。2014年，中西部鐵路安排建設投資和投產新線比例進一步加大，占比分別達到78%、86%。可見，當前鐵路建設的重點是中西部地區。隨著一大批鐵路建設項目的實施，鐵路將在促進西部大開發、推動區域協調發展和扶貧攻堅等方面，發揮更為顯著的作用。[Page]
二、鐵路投融資政策的推進將改變原有融資通道結構
　　從鐵路運輸業的資金來源來看，國內的銀行貸款是獲得建設資金的主要通道，在2009至2012年期間，國內貸款的占比一直保持在44%左右；其次是自籌資金，占比25%左右；再次是其他資金，該方面的資金近年來呈現增長趨勢，占比不斷提高，由2009年的15%左右升至2011年的17.50%和2012年的18.98%；最后是國家預算內資金和外資，國家預算內資金占投資總規模的比例在12%~14%左右，利用外資占比不及1%。  

圖3： 2012年鐵路運輸業資金來源構成
 

數據來源：國家統計局，中國水泥研究院

　　在鐵路發展“十二五”規劃中，就有“加快推進鐵路投融資體制改革”的表述。“十二五”前半期的建設投資情況，更增加了推進的迫切性。2013年8月，國務院頒布的國發[2013]33號文《關于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見》指出，推進鐵路投融資體制改革，多方式多渠道籌集建設資金。
　　2014年4月初的這次國務院會議，深化鐵路投融資體制改革、籌措和落實建設資金的政策措施同樣引人關注，鐵路投資的資金難題有望緩解。此次國務院常務會議提出四大政策措施：（1）鐵路發展基金（吸引社會資本2000-3000 億/年）；（2）創新鐵路建設債券發行（2014 年發債1500 億）；（3）引導銀行等金融機構支持；（4）加強中央財政補貼；（5）加強統籌協調等，確保鐵路投資穩定增長和鐵路建設加快推進。
　　在2013年已經設立1000億元資金盤子的基金，其中800億元為政府引導性資金（鐵路建設基金450億元、中央預算內資金200億元和調劑車購稅150億元），200億為社會資金。2014和2015年鐵路建設基金總規模每年達到2000億元至3000億元。
鐵路投融資體制改革的實施，意味著鐵路將徹底摒棄傳統計劃經濟模式，拓展中國鐵路總公司投融資渠道、放松行業管制，解決原有投融資模式投資主體單一、融資方式單一的問題，從而形成國有資本引導和帶動社會資金的投入，推進鐵路市場化。
三、水泥行業應對未來的鐵路水泥需求保持謹慎樂觀態度
　　從近年來的鐵路項目新開工數來看，在2009年和2010年全國掀起鐵路建設大高潮之后，2011年和2012年全國的鐵路新開工項目數急劇萎縮，這其中有部分原因也是因為先前2009和2010年的鐵路項目過早透支了后兩年的項目建設。2013年，九景衢鐵路等49個新項目全面開工建設。2014年由年初的計劃開工建設的京張城際鐵路等44個新項目提升至目前的48個。2013和2014年全國新開工鐵路項目僅為2009和2010年同期的一半。筆者根據此前中國鐵路總公司透露的全國計劃新開工44個鐵路項目的信息，據不完全統計，這些項目的投資總額已經達7200億元，當然其中有些在早前已經完成部分投資。

圖4：2013、2014年新開工項目數僅為2009、2010年的一半
 

數據來源：中國鐵路總公司，中國水泥研究院[Page]

表1：2014年全國鐵路建設新開工項目情況

資料來源：中國水泥研究院整理

　　在鐵路投資中的基本建設投資能有效地拉動水泥需求，據測算每億元的鐵路基本建設投資能拉動2萬噸左右的水泥需求。從“十一五”以來，鐵路基本建設投資占當年鐵路投資的比例基本在80%左右，除2006的73.86%和2007年的70.30%特別低以外。據測算，2014和2015年的鐵路基本建設投資額在5760、5600億元左右，當年可有效帶動水泥需求約1.15億噸和1.12億噸，較2013年的水平增加1000萬噸左右。這與從2008年的鐵路建設水泥需求量6751萬噸躍升至2009、2010年的12011和14149萬噸有明顯不同。因此，水泥行業應對于未來兩年的鐵路建設拉動的水泥需求保持謹慎樂觀的態度，而并不是盲目的高漲熱情。

圖5： 近年來鐵路基本建設投資占其投資的比例在80%左右
 

數據來源：中國鐵路總公司，中國水泥研究院

　　自“十一五”以來，鐵路建設的水泥需求量占水泥總量的比例呈現走高趨勢，2006和2007年為2.49%和2.60%，在2009和2010年的鐵路建設高峰年，此比例提升至7.31%和7.52%，達到階段性的高峰， 2011至2013年期間占比基本在4.5%左右波動，保持平穩走勢。 

 圖6： 鐵路建設水泥需求量占當年水泥總產量的比例呈增長趨勢 

數據來源：中國鐵路總公司，中國水泥研究院