淡季效應延續 部分地區水泥價格下調
主要觀點
淡季效應依然延續，寧夏、湖南區域價格回落，導致全國水泥均價上周依然下滑，東部區域除湖南、江西受淡季影響價格出現回落，江蘇、浙江、湖北、安徽、山東區域企業淡季通過限電、停窯維護價格，價格趨勢依然為逐步平穩。
投資策略:市場近期整體擔憂行業淡季缺乏催化劑，同時前期漲幅較大很難吸引新資金流入，我們認為淡季主要催化劑依然為中期業績高增長，并未出現前期市場擔心的一季度見頂的情況，在周期行業中水泥基本面最為確定。同時隨著淡季停產降低庫存，旺季價格形式依然向好，我們持續中期策略觀點，強調下半年有效新增供給首次出現負增長約在-0.2億噸，分季度來看，考慮落后產能淘汰大部分集中在四季度進行，有效新增供給在-0.3億噸，在此判斷下供需結構至12年依然向好，同時由于行業市場表現一般提前盈利半年左右，因此行業下半年依然會有良好表現。
主要推薦公司:綜合區域供需、市場整合我們主要推薦公司為海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、天山股份、青松建化。從業績拐點和重組整合預期來看，建議主要關注福建水泥、巢東股份。
長沙、銀川等地價格下跌，其余地區平穩
本周全國高標水泥(PO42.5)市場價格下跌0.6%至411元/噸。主要長沙和銀川兩地價格分別下調40-50元/噸。
具體來看，長沙地區一方面因前期停產生產線都已恢復正常，另一方面因下游攪拌站因資金短缺采購量下降，導致企業庫存增加，除海螺以外，其余企業價格均暗降40-50元/噸以爭取增加發貨量。銀川市場受陜西、甘肅低價水泥進入影響較大，加上因宏觀調控政策影響，下游需求下降，價格下調40-50元/噸。另外，本周華東地區江西廬山、九江一帶價格下調20-30元/噸，大多數企業價格維持平穩。
本周其他地區市場價格保持平穩。整體來看，7月全國各地區水泥市場都承受較大壓力，特別是受貨幣緊縮政策影響，攪拌站資金短缺已成普遍現象。
中南、西北等地水泥煤炭價差縮小
本周全國高標P.O42.5水泥煤炭價格小幅下跌0.8%至309元/噸。其中中南、西北分別下跌2.2%、3%至296、326元/噸，東北上漲0.4%至375元/噸，華北、華東、西南分別維持在302、375、230元/噸。
水泥板塊及重點關注公司估值
本周國內A股市場震蕩下跌，申萬水泥制造指數跑輸大盤3個百分點。
水泥板塊11年絕對PE為12.3倍，低于20倍的歷史平均水平。重點關注公司方面，海螺水泥、冀東水泥2011年PE分別為11.4倍、13.9倍。
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