1：東北地區水泥價格開始大幅提升 目前，東北地區由于進入施工旺季的初期，需求啟動，水泥價格開始應聲而漲。目前，哈爾濱地區P.O42.5的水泥價格已經達到440元/噸，同比增長60元/噸；長春的P.O42.5的水泥價格為420元/噸，同比增長45元/噸；沈陽P.O42.5水泥的價格390元/噸，同比增長60元/噸。經我們草根調研了解，目前，亞泰集團各地的水泥熟料出場價格均達到350元/噸以上。

　　2：水泥未來存在繼續提價動力 從以往的歷史看，東北地區的施工旺季主要集中在二、三季度，而水泥價格在進入二、三季度后水泥價格也有一定的漲幅。根據以往的經驗看，我們認為未來幾個月東北地區水泥價格仍有2到3次的提價空間。目前東北地區的水泥價格相對于華東、中南、新疆等地來講，還不是很貴。以上海、長沙、烏魯木齊為例，三地P.O42.5水泥的價格目前都已分別達500元/噸、500元/噸、600元/噸。為此，我們認為東北地區的水泥價格至少可以再提50-100元/噸。而東北地區今年的水泥具備提價的客觀條件。我們此前在2月份亞泰集團深度研究報告以及4月份東北地區水泥價格初漲時對公司進行的分析報告中，已經對今年東北地區水泥市場進行了深入研究并對提價的邏輯進行深入分析。從目前東北地區的水泥價格的走勢來看，與我們前期的分析基本完全符合，且有可能超出我們的預期。我們一直認為，今年東北地區水泥價格存在著大幅提升的動力主要在于區域內新增供給很少，而需求在固定資產投資的拉動下保持旺盛。

　　從過往四個月東北地區固定資產投資的同比增速看，遼寧、吉林、黑龍江三地1-4月份的固定資產投資增速分別為31.30%、29.7%、20.20%，同比都保持著較高的增速。而供給方面，今年吉林省將沒有新增產能投產，而黑龍江預計有3條線投產，遼寧沒有新增產能。同時，國家今年將加大淘汰落后水泥產能的力度，落后水泥產能淘汰從以前預計的1億噸增加到了1.3億噸，遼寧省是國家重點淘汰區域之一。在供需結構改善的大環境下，隨著重點工程的陸續開工，進入旺季后的東北地區的水泥價格存在著繼續提價動力。

　　3：業績有望超預期 繼續“強烈推薦” 我們預計公司水泥與熟料今年全年可以實現總銷量超過2200萬噸。預計公司全年水泥出廠均價將達到380元每噸，噸凈利將達到65元/噸。預計全年公司水泥業務板塊有望實現凈利潤近14.3億元，除去外資股東權益，公司水泥業務有望為公司實現EPS 約為0.55元。而公司目前未吉林最大的房地產公司，公司預計今年將開發房地產面積超過45萬平米。據我們從公司今年在長春地區銷售的樓盤之一桂花苑的銷售處了解，目前該樓盤的銷售價格均超過7000元/平方米，而去年的銷售均價在5600元/平方米左右。我們預計盡管房地產在國家政策的打壓下，存在一定的不確定性。但是，長春地區由于剛性需求的占比較大，未來大幅下降的空間有限。我們保守估計，公司在長春地區的樓盤銷售面積全年均價在6200元/平米的情況下，若全年公司可結算40萬平米的情況下，地產業務板塊將為公司貢獻利潤3.5億元，可為公司帶來EPS0.18元/股。而公司持股東北證券（000686）、江海證券、吉林銀行，未來資產增值空間很大，預計今年能為公司帶來3.6億元的投資收益，可貢獻每股收益0.19元。

　　公司煤炭、醫藥、商貿等板塊預計全年可為公司帶來收益約2.5億元，可貢獻每股收益0.13元。綜合來看，我們預計公司總部管理費用約為3億元，扣除總部管理費用對每股收益的影響，公司今年每股收益可以達到0.89元。若房地產結算面積低于預期，我們保守估計公司的每股收益可以達到0.81元/股。公司由于資產龐大，業務較多，我們綜合認為保守可以給予公司11年15倍市盈率，對應的目標價位12.15-13.35元，繼續給予公司“強烈推薦”評級。