盈利增長較為穩健

　　對比近幾年水泥上市公司盈利增長情況可以看出，一些區域性水泥企業的盈利同比變化幅度較大，全國布局的企業盈利增長較為穩健，對于投資者來說，這種公司的投資風險小，適合進行長期投資。

圖1：水泥上市公司近幾年凈利潤增長率比較

　　海螺水泥的業績得以穩定、持續增長的主要原因是其發展步伐的可持續性和穩定性，不論是企業規模的擴張還是成本控制，年度變化較為平緩，企業量力而出并通過良好的資源配置來提高營業收入、縮減運營成本，這是企業盈利能夠保持穩健增長的關鍵要素。

　　表1：2009-2013年海螺水泥水泥及熟料綜合銷量及平均噸毛利（億噸，元/噸）

　　產能擴張循序漸進，2013年西部成收入增長高點

　　2013年海螺水泥完成自建項目6條熟料生產線、21臺水泥磨及2個骨料項目投產，收購2家企業。熟料產能新增1160萬噸，水泥產能新增2430萬噸，截止到2013年末海螺水泥熟料產能達到1.95億噸，水泥產能達到2.31億噸。

　　表2：2009-2013年海螺水泥熟料、水泥產能新增情況（萬噸）

　　表3：2013年海螺水泥重點生產線建設情況

　　從海螺水泥年度新增及并購生產線項目可以看出2013年公司主要新增產能在西部，年內西部地區由于固定資產投資的較快增長，市場需求保持相對旺盛，公司西部區域子公司的水泥銷量同比增長40.17%，銷售金額同比增長40.43%。

　　熟料產能利用率創近5年新高

　　2013年海螺水泥新增熟料產能近5年來最低，熟料產能利用率是近5年來最高，達到93.85%；同時為了提高企業自身粉磨能力的利用率，增加了內部銷售熟料比例，水泥粉磨能力利用率提升至81.82%。

　　表4：2009-2013年海螺水泥熟料、水泥產能利用率

　　成本控制優勢依然顯著

　　海螺水泥成本控制優勢依然顯著。2013年煤炭價格的下降以及單位煤耗下降導致水泥熟料綜合成本下降15.34元/噸。報告期內，售銷量增長及公司產能規模擴大的影響，三項費用總額同比增加10.89%，但基于良好的成本端控制，2013年海螺水泥三項費用總額占主營業務收入比重較2012年下降0.94個百分點。

　　表5：2011-2013年海螺水泥水泥熟料綜合單位成本及三費占比

　　產能規模擴張、產能利用率回升、成本下降是2013年海螺水泥利潤大增的主要原因。公司在未來發展規劃中表示計劃2014年資本性支出85億元，主要用于生產線建設，預計全年將新增熟料產能1900萬噸，水泥產能3000萬噸。2013年公司現金流量凈額為152億元，強大的現金流將為公司未來規模的進一步擴大提供充足保障。公司加快了國際化發展步伐；適度延伸上下游產業鏈，投資骨料項目；在節能環保方面公司已完成77條生產線的脫氮技改，占總生產線數目約60%。2014年公司計劃在這些方面進一步深入，這也將助力公司進一步壓縮成本提高盈利水平。