產地煤價跌幅明顯 煤炭產量開始攀升
截至3月24日，秦皇島5,500大卡動力煤價格保持不變為525元。庫存下跌8%至649萬噸。沿海6大電廠庫存天數由18天減至17天，日耗量增長1%至71.5萬噸，表現尚可。沿海煤炭貨運指數再次增長4%。
在港口庫存下降，價格維穩的背景下，比較出乎意料的是動力煤產地煤價在跌幅收窄后，本周又出現明顯下跌，山西、陜西、山東出現了普跌，特別是山西各地均有3%以上的跌幅,大同朔州跌幅超5%。同樣，山西焦煤產地(臨汾、長治、靈石等)價格也出現了再次普跌，跌幅5%左右。券商認為山西煤炭價格的下跌與產量的增長有關。
本周山西日產量環比增長17%，重點煤礦增長8%，地方煤礦增長80%，增幅明顯。根據往年經驗，3月后隨著復工及兩會結束等因素，產量會呈現明顯上漲(12、13年6月比同年3月的日產量分別增長20%和30%)。此外，今年山西整合礦待放量規模仍不小。供應的增長對于煤價會形成進一步壓力。鋼鐵價格連續8周下跌,鐵礦石價格走低，需求低迷，粗鋼日產量仍在攀升，鋼鐵價格難有較好表現，焦煤庫存偏高，這對焦煤價格形成壓力，再加上未來焦煤產量可能會攀升，下半年房地產投資可能繼續走弱，以及整體經濟下行的較大壓力，焦煤價格仍有承壓。
目前焦煤價格基本跌破去年低點，山西跌幅最大(5%以上)，河北稍好(2%)。
對于題材的炒作和超跌反彈使得煤炭板塊走勢較好，但我們對于經濟的預期仍偏謹慎，對于各種政策能否真正刺激經濟保持謹慎，也對今年煤炭行業去產能化表示懷疑。維持對行業謹慎的看法和中立的評級。
支撐評級的要點
港口煤價保持穩定。截至3月24日,秦皇島5,500大卡動力煤價格保持不變為525元。
庫存繼續下降。庫存下跌8%至649萬噸。沿海6大電廠庫存天數由18天減至17天，日耗量增長1%至71.5萬噸，表現尚可。沿海煤炭貨運指數再次增長4%。
澳洲煤價上漲。受到澳元升值的影響，BJ動力煤價格增長3%至75美元。
焦煤價格繼續下跌，基本跌破去年低點。鋼鐵價格連續8周下跌，鐵礦石價格走低，需求低迷，粗鋼日產量仍在攀升，鋼鐵價格難有較好表現，焦煤庫存偏高，這對焦煤價格形成壓力，再加上未來焦煤產量可能會攀升，下半年房地產投資可能繼續走弱，以及整體經濟下行的較大壓力，焦煤價格仍有承壓。目前焦煤價格基本跌破去年低點，山西跌幅最大(-5%以上)，河北稍好(2%)。
投資建議。對于題材的炒作和超跌反彈使得煤炭板塊走勢較好，但券商對于經濟的預期仍偏謹慎，對于各種政策能否真正刺激經濟保持謹慎，也對今年煤炭行業去產能化表示懷疑。維持對行業謹慎的看法和中立的評級。
編輯：余樂樂
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