亞泰集團：東北水泥價格有望超預期
今年一季度，東北地區的固定資產投資增速明顯超過全國平均，亞泰占據了吉林超過30%的水泥市場。在需求強勁、供求平衡、寡頭壟斷的背景下，東北地區2011年水泥提價的條件充分，水泥價格極有可能超預期。
水泥價格超預期上漲。公司自結束冬儲后，已先后4次提價，累計漲價100~150元/噸，預計二季度價格仍有上調空間。價格上漲超預期的主要原因：一是今年吉林、黑龍江進入施工期較早，3月份水泥需求已開始釋放，較往年提前1個月；二是吉黑兩省的基礎設施工程集中上馬，今年吉林將新開工建設高速公路項目9個，在建高速公路里程達到1655公里，公司在吉黑兩省的重點工程中份額較高，目前水泥生產供不應求，議價能力較強。
噸毛利有望同比增長50%。根據市場數據，目前長春地區熟料價格350元/噸，32.5水泥360元/噸，42.5水泥410元/噸，價格同比上漲約10%，超出市場預期。我們認為東北地區水泥價格仍有上漲空間，預計全年平均價格將實現15%的同比漲幅。按公司年報數據，公司2010年水泥綜合均價為295元/噸，噸毛利67元/噸，預計公司2011年可實現水泥綜合噸毛利100元/噸，同比增長50%。
預計2011年水泥產量將大幅增長50%。公司去年年底有2條新型干法線、共300萬噸熟料產能投產，并收購遼寧鐵新水泥400萬噸產能，預計2011年同比增加有效熟料產能700萬噸、合水泥產能約1000萬噸，使公司熟料產能達到1800萬噸、水泥產能達2300萬噸，2012年可達到2500萬噸。2010年公司實現水泥綜合銷量1625萬噸，預計2011年公司可實現水泥綜合銷量(含熟料)2400萬噸、同比增長50%。
商品房銷售進入收獲期。公司目前是吉林最大的房地產企業，項目儲備主要集中在東北和天津，預計2011年房地產項目的竣工面積在35~40萬平方米左右，由此估算今年來自房地產的收入有望翻番。
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