產能減少推升水泥價格
就水泥行業而言，目前受到限電影響區域主要為江西、湖南區域。其中江西主要為南昌地區，受限電影響南昌附近約有1/3粉磨產能關閉。湖南為前期限電最嚴重區域，目前限電開始緩解，5月12日開始逐步恢復生產。
2010年四季度在節能減排和限電政策影響下，水泥企業通過以價補量方式，帶來行業盈利大幅提升，若2011年限電效應持續，行業盈利將持續提升。由于水泥區域性特征，我們認為電力緊張地區及周邊區域水泥上市公司，為主要受益者。主要原因為：
1、由于落后產能或者新干法比例低，小企業能耗水平較高，而上市公司基本為新型干法水泥生產線，同時配備余熱發電系統，更加符合節能減排要求。限電首先會針對落后產能及小水泥企業，對上市公司產量影響相對較小。2、即使在同等限電量情況下，上市公司由于余熱發電系統較為完備，節約用電量30%，其停產時間也遠小于落后產能或小企業，對產量影響較小，因此電荒持續得越久，大型企業將體現的優勢越明顯，小企業特別是落后產能也將通過市場方式得到淘汰。
由于主要受益為限電區域內產能，目前主要限電區域為華東地區和湖南區域，因此主要受益企業包括海螺水泥、華新水泥、福建水泥、江西水泥、天山股份，我們將涉及上市公司區域產銷量、價格進行業績彈性分析，其中業績彈性最大為華新水泥、海螺水泥。未來若用電緊張的河北、重慶等區域逐步開始限電，冀東水泥也將受益。
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