隧道股份轉債上市定價分析報告
1、隧道股份于9月13日發行了6年期26億元可轉債，最終發行結果為，原股東優先配售1，837，486手，占本次發行總量的70.67%。網上向一般社會公眾投資者發售的隧道轉債為7，874手，占發行總量的0.30%，網上一般社會公眾投資者的有效申購數量為787，996手，中簽率為0.99924365%；網下機構投資者有效申購數量為7，551，400萬元，實際配售75，464萬元，占發行總量的29.02%。本次中簽率0.9993%比我們的預期高，9月30日上市交易。
2、隧道股份轉債存續期為6年，即自2013年9月13日至2019年9月13日，票面利率分別為0.6%、0.9%、1.2%、2.0%、2.0%、2.0%，轉股價格為9.71元/股，補償利息尚可，轉債規模適中，回售保護只有最后2年，轉債對正股的稀釋率較高?？赊D債發行主體隧道股份，具有較大的發展潛力，經營穩健，目前股價估值相對比較合理，有一定的波動性，未來投資價值可期，宜波段投資，可關注其可轉債。
3、隧道股份轉債規模適中，公司基本面良好，具有自貿區概念和上海本地股概念。近期股市的調整和自貿區概念的下跌在某種程度上影響隧道股份轉債的定價。若隧道股份股票在8.5元左右，則上市時其轉債價格在105-109元的概率比較大，價值中樞在107元，若隧道股份轉債首日漲幅在7%，則其網上申購收益率為0.069%，網下申購收益率為0.14%，年化收益率為7.273%。如果短期隧道轉債價格在104元以下，投資者可增持，安全邊際比較高；如果超過110元，可適當減持。如果市場低迷，隧道股份大幅度下跌，則轉債有可能跌破面值，但短期內不大可能。轉債申購者，可在上市時適時賣出，一個億的資金申購網上可達到6-7萬左右，網下可達到14萬元左右，申購收益可以。
編輯：余樂樂
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