近期水泥行業逐漸進入傳統旺季，水泥需求環比增加，但有部分地區由于降雨或資金緊張的原因導致需求啟動略顯緩慢。全國水泥庫容比自9月以來略有下降，目前約為67%。東部和南部近期水泥價格出現季節性上漲，同時假期也出臺停產計劃相配合，預計四季度需求將會繼續提升，價格仍有上調空間，但考慮到資金緊張問題短期難以明顯改善，需求仍可能受到影響。個股方面長期關注在弱市環境下具有低成本優勢的海螺水泥，由于行業產能過剩壓力仍然較大，我們認為需求方面的季節性回暖帶來的影響有限，建議謹慎參與交易性機會，短期偏好基本面相對較好的海螺水泥、華新水泥、江西水泥。

　　水泥產量增速較為穩定，庫容比略有下降：2013年1-8月份全國水泥產量累計同比增長9.24%，達到15.22億噸；熟料產量累計同比增長5.23%，達8.88億噸。8月份單月水泥產量為2.15億噸，單月同比增長8.21%。

　　從13年前8個月的數據來看，近幾個月的水泥產量累計增速水平較為穩定，基本維持在10%左右，略高于去年同期增幅。西北地區水泥產量增速最高，累計同比增長17.52%，華北和東北地區產量增速較低，分別為1.72%、1.68%、從庫容比來看，自2013年9月以來全國平均水泥庫容比略有下降，由9月初的69%降至67%，除西南地區之外，其他各地區庫容比較9月初均有下降。

　　基建投資增速略有提升，地產各指標受基數影響同比出現下滑：截至2013年8月，我們跟蹤的基建固定資產投資累計為5.63萬億，累計同比增長24.73%。由于去年上半年基建投資基數較低，今年累計同比改善較為明顯，但未來基數因素逐漸減弱，增速或將有所下行。1-8月鐵路運輸業投資為2.782億元，同比增長17.1%；1-8月道路運輸業累計投資1.20萬億，同比增長23.8%；房地產方面，1-8月投資完成額為5.21萬億，累計同比增速為19.3%，增速略有下降但較去年同期仍有提升。

　　房地產各項指標8月同比增速均有下降，主要是去年8月的基數較高所致。整體來看房地產和基建投資增速較去年均有所增長，對水泥需求拉動增強。進入旺季下游需求有望持續增加，但下游工程項目資金問題仍有可能對需求產生影響。

　　東部、南部水泥價格季節性回升，北部需求仍偏弱：9月進入傳統旺季，水泥需求逐漸增加，但是受降雨和資金緊張問題影響，部分地區需求恢復略低于預期。由于需求季節性回升，中南地區企業通過協同上調價格；在中秋節前華東地區出現大范圍提價，同時出臺停產計劃防止價格回落；華北和東北地區需求較為平淡，價格難有上調；西北地區部分區域價格季節性回升。

　　水泥新增產能持續釋放，長期去產能過程不可避免：根據數字水泥網的統計，2013年上半年全國新增熟料產能3.884萬噸，考慮到下半年仍有8.300萬噸左右熟料產能投放，預計全年將新增熟料產能1.22億噸，今年新增新型干法產能占去年年底新型干法產能比重為7.6%，仍保持較快增長。水泥行業產能過剩嚴重，在需求平淡的市撤境下，新增產能成為推動水泥價格下跌的重要力量。長期來看，水泥行業的過剩產能將會經歷一個去化階段，水泥市場的持續低迷才會根本上推動水泥企業通過兼并重組提升產業集中度，淘汰過剩產能。