日本地震對中國水泥行業供求關系的影響
日本地震之后，災后重建水泥年需求可能達8000萬噸以上。我們采用兩個維度，對日本災后重建的水泥需求進行了測算。1：假設災后日本的基礎設施恢復到經濟高峰時期的水平，水泥需求也相應恢復到同等水平，水泥需求將增加100%以上，水泥的年度絕對增量為4500萬噸；2：我們對比了汶川地震和本次地震，如果本次地震的破壞程度和災后的重建速度與汶川地震一致的話，在未來兩年新增的水泥需求量將達到4838萬噸。綜上我們認為，日本國內的水泥需求有可能在12-13年恢復到8000-8500萬噸，相對2010年的增幅為91.52%和103.5%日本國內水泥產能約為7000萬噸。由于近10年來，日本水泥行業需求處于逐步下滑的階段，關于日本國內水泥產能方面的資料較少。大部分資料顯示的是其在1991年左右的產能情況。當時日本各類窯型的水泥產能達到8780萬噸。我們根據其產能每年1%左右的淘汰速度，和2009年水泥5832萬噸的年產量，以及國際普遍的水泥70-80%的產能利用率估計，目前日本國內水泥產能約為7000萬噸。
強度問題可能制約我國水泥向日本出口。按照兩國對水泥的國標對比，我國常用的各等級水泥在制成混凝土以后3天和28天的強度分別比日本國標低10%-50%。這一缺陷將會導致我國水泥在日本市場的拓展具有一定難度。而且即使是能過在日本市場使用，1-3%的需求增長對于緩解我國未來兩年水泥行業產能過剩的局面難有較大的幫助，標的選擇從區位優勢和出口條件兩個方面考慮。雖然我們不認為日本地震對我國水泥行業的供求關系會造成重大影響，但不排除市場短期可能借此炒作。我們建議從區位優勢和具備出口條件兩方面來選擇標的。區位優勢就是選擇離日本較近在東北地區有產能的水泥生產企業，標的為冀東水泥和亞泰集團。具備出口條件，就是在歷史上曾經出口過水泥或者熟料的公司，標的為海螺水泥、華新水泥。
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