綜評：2023年，海螺水泥實現營業收入1409.99億元，同比增長6.8%，歸屬于母公司凈利潤104.3億元，同比下降33.4%。2023年全年，公司充分利用大宗材料供銷渠道，貿易業務活躍，同時海外業務、產業鏈延伸以及新能源等新業態業務持續發力，營業收入逆市增長，但受主營業務水泥售價下降拖累，歸母凈利潤出現一定幅度下滑，但整體經營業績保持較強韌性。

圖1、2： 2023年海螺水泥增收不增利

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

亮點一：貿易業務活躍 營收逆市上揚

2023年海螺水泥繼續強化終端市場建設，鞏固市場地位，水泥熟料自營產品銷量實現增長，全年銷售量2.85億噸，同比增長0.72%，但受需求不振、競爭激烈等影響，水泥熟料平均售價下降14.81%，錄得273.45元/噸，公司水泥等主營業務實現收入840.51億元，同比下降11.41%。公司充分利用大宗材料供銷渠道平臺，加大鋼材、煤炭以及包裝紙等貿易力度，其他業務收入大增，全年實現營業收入545.92億元，同比大增92.67%，占比營收比重上升至38.72%，助力公司全年營收實現增長。

圖3、4：海螺水泥、熟料自產品銷量增長

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由于主業水泥產品價格下降，貿易業務利潤薄弱，新業態產業利潤占比較低，公司整體利潤仍然出現下降。主要盈利指標中，毛利率為16.57%，下降了4.73個百分點，凈利率、凈資產收益率同步下降，二者分別錄得7.62%、5.65%，比去年同期分別下降4.61、2.85個百分點。

表1：2023年海螺水泥主要經營數據

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亮點二：產業延伸效果明顯 骨料商混營收大增

2023年，海螺水泥以水泥主業為根基，延長上下游產業鏈條，全力推進骨料、商混產業布局，厚植利潤基礎。公司全年新增骨料產能4070萬噸，商混產能1430萬噸，骨料、商混產能加快釋放，營收同步增長。2023年公司骨料、商混營收分別為38.64億元、22.54億元，同比增長73.32%、24.71%，產業鏈延伸增收明顯。

圖5、6： 2023年海螺水泥骨料、商混收入大增

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除了延長建材產業鏈條外，海螺水泥在拓寬產業鏈、打造新的利潤增長點方面亦是不遺余力，特別是以光伏新能源為代表的新業態產業，構建綠色能源體系，加快推進綠色低碳發展。2021年公司開始進軍光伏領域，成立多家新能源子公司，穩步推動源網荷儲一體化。截至2023年年底，公司在運行光儲發電裝機容量542MW，同比增長14.11%。根據規劃，預計到“十四五”末，海螺水泥新能源裝機容量將達到1GW。

圖7: 海螺光伏裝機量逐年增長

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亮點三：國際化戰略持續推進 海外業務穩步增長

國際化戰略是海螺水泥當前及今后一段時期的重要發展戰略之一，近年來海螺水泥穩步推進國際化戰略，且成績斐然。中國水泥網水泥大數據研究院數據顯示，2023年海螺在烏茲別克斯坦一條6300t/d生產線順利投產，截至目前海外熟料產能達1389萬噸，是在海外產能最大的中資企業。隨著海外項目的有序推進以及銷售網路的逐步完善，海外業務實現穩步增長，2023年公司海外業務實現營業收入46.71億元，同比增長17.75%。

圖8: 海外營收穩步上升

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2024年展望：經營穩健向前 看好未來發展

海螺水泥計劃今年新增熟料產能390萬噸、水泥產能840萬噸、骨料產能2550萬噸、商品混凝土產能720萬立方米，水泥熟料銷量2.99億噸（+4.9%），建材產業鏈條繼續延伸。與此同時，公司加快新能源、數字產業等新業態布局，穩妥推進國際空白市場發展，新業態產業和海外業務將持續為公司貢獻新的營收和利潤，公司的龍頭地位繼續鞏固，長期看好海螺水泥的發展前景。（本文不構成投資建議）