事件：

　　中材國際于2011 年1 月25 日發布公告2010 年業績預增公告：預計公司2010 年度實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長80%以上。2009 年公司實現營業總收入：18,005,144,258.49 元；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤：743,965,644.15 元。

　　評論：

　　業績基本符合、略高于預期：1、增長80%以上，即2010 年歸屬于母公司的凈利潤達到13.39 億元以上，折合每股收益達到1.76 元以上；2、具體增長多少，還未確定，有望超出市場預期（1.8 元）。

　　傳統業務決定了目前投資的安全性：公司2010 年業績大幅增長，主要原因在于公司設備自給率的提高，09 年設備自給率在25%左右，今年有望達到33%-34%，我們預計，未來設備自給率仍然上升（我們假設2011-2012 年設備自給率分別達到39%、45%），將促成公司業績繼續大幅增長。按照2011 年2.5元EPS 來估值，目前公司估值為16 倍PE。向下空間非常有限。

　　未來的印度市場訂單是公司投資邏輯中錦上添花的因素：1、預計公司今年新簽合同240 億元左右，其中印度的合同只有一個——印度RAJASTHAN 的5000t/d 水泥生產線工程EP 總承包合同，合同額7200 萬歐元。2、印度市場的開拓不同于沙特、中東，由于一些固有原因，必須選擇一種合適的、長久的商業模式，該模式的探索與成熟不是一蹴而就的；模式一旦選定，訂單將不用擔心。3、公司已經在該方面投入了很多的時間和精力，有望真正打開印度市場。4、除了印度以外，南美國家、非洲國家水泥需求也在快速增長，未來或是訂單超預期的因素之一。

　　資源環保項目有望獲得中央大力支持：1、工業和信息化部印發了關于水泥工業節能減排的指導意見，提到了“大城市周邊的水泥企業基本形成協同處置城市生活垃圾和城市污泥的能力，使水泥工業轉變為兼顧污染物處置的新興環保產業”；并提出十二五期間要在城市周圍形成1200 萬噸的垃圾處理能力；這是首次將該技術的推廣予以量化，表明了中央層面對該技術的認可。2、近期相關政府部門組織討論、調研、評審水泥窯協同處理城市生活垃圾和污泥的相關工程和技術，未來對相關的財稅政策將可能直接促發利用水泥窯協同處理城市生活垃圾進入實質的快速進展階段。3、中材國際由于諸多固有優勢，將顯著受益。

　　投資建議：

　　預計公司2010-2012 年EPS 分別為1.77、2.45、3.38 元。傳統業務決定了目前公司投資的安全性，衍生業務利于提升公司估值。公司是2011 年戰略性投資的很好的標的。