有水泥廠的地方，就有灰蒙蒙的天氣和到處飛揚的粉塵，這是水泥企業多年來給人的固有印象。不過，走進岳陽臨湘一家水泥公司卻是另一番景象：不但廠房整齊有序，周圍還有蔥郁的綠化植被，就連為生產而儲備的煤也用一個拱形建筑遮蓋著。

　　這家水泥公司就是國內水泥龍頭上市公司海螺水泥（600585）（600585.SH）下屬企業臨湘海螺水泥有限責任公司，該公司直接利用水泥窯頭、窯尾排放的純低溫廢氣進行余熱發電的技術，已成為臨湘市節能減排工作的一大亮點。

　　盡管2010年的拉闡限電讓水泥這個高耗能行業產能整體受限，但總部位于安徽的海螺水泥卻成為華東地區拉闡限電的受益者。因為拉閘限電直接導致華東地區水泥價格快速上漲，漲價的正面效應大于減產的負面影響。

　　作為中國乃至亞洲最大的水泥生產商，海螺水泥上市以來一直保持穩健的經營和優秀的業績，公司的余熱發電不僅降低了水泥生產成本，保障了出色盈利，也在客觀上實現了節能減排的社會效應，這也是它成為《投資者報》“2010年最受尊敬上市公司”的原因。

　　拉闡限電提升毛利

　　海螺水泥是國內水泥行業龍頭，公司熟料、水泥產能位列全國第一，目前是亞洲最大的水泥、熟料供應商，產銷量已連續10年位居全國第一。截至2009年底，海螺水泥的熟料產能達10206萬噸，水泥產能達10550萬噸，是世界水泥企業五強之一。

　　由于水泥行業是典型的高耗能行業，因此成為2010拉闡限電的重點對象之一，水泥產能也從整體上受到抑制。不過，海螺水泥卻成為拉闡限電的受益企業。原因在于，自2010年8月以來，在節能減排的重壓下，各地方政府實行拉闡限電措施，導致水泥供應減少而價格上漲。

　　雖然煤電等原材料成本有所上漲，但由于華東、華南大部分地區出現拉閘限電，水泥價格漲幅較大，而公司超過60%的業務在這兩大區域，所以受益匪淺。目前華東地區水泥價格平均每噸高達450~500元。這一上漲幅度已經超過2008年下半年那波由于原材料煤炭價格推動的上漲。

　　價格上漲直拉推升了海螺水泥的毛利水平，《投資者報》12月29日從海螺水泥了解到，目前2010年11月的毛利達到110元/噸的歷史高點。

　　“盡管拉閘限電一定程度影響了海螺水泥產能的發揮，但從整體看，價格大幅上漲帶來的正面效應大于減產的負面影響，我們對公司2010年的業績持樂觀態度。”國泰君安分析師李思源對《投資者報》表示。

　　事實上，這樣的受益程度已在海螺水泥業績中體現出來。2010年前三季度，海螺水泥實現營業收入223.6 億元，同比增長26.6%；綜合毛利率從二季度的26%上升至三季度的29%。

　　業績穩定增長主要有兩個原因：一是海螺水泥2010年上半年有岳陽、貴陽等地多條5000t/d生產線投產，產能有所增加；二是華東、華南市場由于拉閘限電，水泥價格出現較大漲幅。

　　余熱發電促成本降15%

　　因為技術制約，在傳統水泥生產過程中，大約有45%的余熱通過窯頭、窯尾的廢氣煙囪直接排放出去，既造成巨大的能源浪費，也對環境產生嚴重污染。因此，水泥行為的高耗能多年來一直是節能減持的難題，但海螺水泥正在改變這一現狀。

　　改變的手段就是利用余熱鍋爐發電。公司經過5年的技術準備和研究，在消化日方關鍵技術的基礎上，自主設計、自行成套、自主研發控制系統，在所屬8家水泥廠安裝了11套余熱發電裝置，將原來的廢氣余熱變廢為寶。

　　2010年6月25日，海螺水泥公告稱，擬購買海螺川崎工程余熱發電工程項目的設備及設計服務，合同總金額為人民幣5億元，擬向海螺川崎設備購買8臺原料立磨，合同總金額為人民幣1.9億元。公司表示，“向合資公司購買余熱發電設備，主要是為了降低產品的電力成本和生產成本?！?

　　《投資者報》從海螺水泥臨湘公司了解到，在節能減排方面，公司一方面采用聯合粉磨系統工藝，節能減排效果明顯。2009年，集團第一套聯合粉磨系統在強蛟海螺建成投產，能使粉磨系統節電30%～40%，水泥單位產品的電耗降低20%～30%，臺產上升10%以上。

　　另一方面是不斷實施技改，優化生產工藝流程。比如，建德海螺自2008年實施了高溫風機變頻改造技術，年節約電量360萬千瓦時，每年新增加利潤約220萬元。

　　2009年新建余熱發電機組運行，公司收到的補貼收入同比增加約1.5億元，增厚了業績。據了解，海螺水泥旗下的余熱發電業務已具備相當規模，截至2009年底已完成85億元，涉及113個項目，2010年有關業務可能拓展至100億元；而隨著余熱發電的發展，使整體成本每噸減少15%。

　　供給不足保障盈利增長

　　不過，對于公司2010年全年業績以及2011年業績，還要由水泥的供需情況來決定。事實上，在2009年出臺的38號文件支持下，2010年水泥業新開工生產線由上一年的92條下降至15條，產能由1.85億噸下滑到2249萬噸，下滑88%。如果若新建生產線政策2011年不放松，則2011~2012年有效新增供給由1.6億噸下降至0.6億噸，環比下降約63%。

　　國泰君安分析師李思源預計，總體來看，供給端2011年釋放量在1.5億噸左右，而需求端2011年大約19億噸，新增約1.2億噸。“由于供給端壓力不斷減緩，未來水泥業供需狀況見明顯改善。尤其是水泥市場最為成熟的華東地區，預計2011年華東地區水泥凈供給為-1600萬噸?！?

　　事實上，當前華東地區水泥價格上漲的情形出充分反映出華東區域市場水泥供需形勢的持續好轉，華東區域水泥價格有望一改過去長期處于全國價格底部的狀況。這對以華東地區為大本營的海螺水泥而言，無疑具備天時地利的地域優勢。

　　那么，即將到來的春節，水泥價格可能下降，這是否影響業績及公司股價呢？多名券商分析師表示，淡旺季正常的價格變化不會影響股價。

　　國泰君安的報告顯示，“華東水泥價格即使在一季度的淡季，同比也還有100元的上漲空間，即超過30%的漲幅，部分去年基數很低的企業業績將有遠遠超100%的增長，我們預計，這種業績增速可能延長至2011年的半年報。”

　　此外，在中國所有主要水泥生產商中，海螺水泥的杠桿比率最低而經營性現金流水平最高。由于政府控制新增產能建設，海螺很有可能加速整合步伐，從而自2011年起維持100億元以上的資本支出水平，因為公司的內生性擴張應會明顯放緩，這也為公司估值的進一步提升作了另一重保障。