7月17日，國家統計局發布了上半年宏觀經濟數據。數據顯示，上半年國內生產總值593034億元，按不變價格計算，同比增長5.5%，經濟運行整體回升向好。其中水泥行業所在的第二產業增加值為230682億元，增長4.3%。

單位GDP對水泥生產的拉動作用降至新低 消費是GDP增長核心動力

2023年上半年，每萬元GDP拉動水泥產量僅0.16噸，單位GDP拉動水泥產量創建國以來歷史新低，較2000年同期下滑74%，較2014年上半年（水泥消費峰值期）下滑58%，自2017年以來下降的速度有所加快。

圖1：歷年上半年單位GDP拉動水泥產量走勢

數據來源：國家統計局

GDP對水泥的拉動作用減弱說明國內經濟的結構已經發生了明顯的變化，不再以投資拉動為主，消費對GDP增長的貢獻是核心力量。1-6月，全社會消費品零售總額達22.76萬億元，同比增長達8.2%。不過需要注意的是，盡管全社會消費品零售總額實現了增長，但消費品CPI累計增速今年卻呈現逐月回落的走勢，1-6月同比僅增長0.5%，4-6月當月增速甚至出現了負增長。筆者認為，消費的回升主要還是疫情結束后相關管控的解除帶來的正常恢復，消費品CPI疲軟已經反映了消費品領域存在一定的消費疲軟。2000-2019年，我國消費品零售總額增速均在8%以上，不發生疫情的情況下，以每年下降1個百分點的增速估計，2023年上半年全社會消費品零售總額能達到24萬億，而近期發布的實際總額相比該數值減少了5.9%，說明疫情壓制了應有的需求，而疫情的結束只是恢復了部分需求。

圖2：社會消費品零售總額實際值和假設值比較（億元）

數據來源：國家統計局

水泥價格指數（CEMPI）仍在底部運行 反映投資疲軟

未來的水泥需求由投資決定，而當下的投資節奏與變化則可通過水泥來反映。今年以來，水泥價格指數(CEMPI)持續回落，6月CEMPI同比下滑19%。水泥價格指數（CEMPI）對工業投資乃至貨幣政策有重要意義，可提前一個月根據水泥價格走勢預判PPI走勢。水泥價格指數（CEMPI）同比大幅下滑及持續多月低位運行，反映了當前投資（尤其是固定資產建筑工程投資）的疲軟。1-6月，固定資產投資增長3.8%，建筑安裝工程固定資產投資增長3.2%。不僅投資增速繼續下滑，投資增速與GDP增速的差距也進一步拉大，投資對GDP的貢獻繼續下降。此外，今年以來民間投資增速出現了負增長，企業投資信心不足。CEMPI的持續走弱低位運行、行業庫位高企，或進一步影響企業的投資信心。

圖3：CEMPI當月同比與固投累計同比增速的變化

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

工業經濟恢復任重道遠 呈現嚴重分化

上半年，全國規模以上工業增加值同比增長3.8%，弱于GDP增速，工業經濟恢復任重道遠。從細分領域看，今年工業經濟恢復呈現嚴重分化。汽車制造業、電力、熱力、燃氣及水生產和供應業工業增加值同比分別增長13.1%和4.1%，而與建材相關的采礦業及非金屬礦物制品業則恢復不佳。上半年非金屬礦物制品業工業增加值同比僅增長0.4%，建材行業工業增長值恢復弱于工業整體水平3.4個百分點；采礦業同比增長1.7%，也明顯弱于工業整體水平。從水泥行業經濟效益看，上半年，預計水泥行業利潤總額下滑超60%以上。水泥等傳統的資源型產業及新經濟（汽車新能源、電力新能源）呈現明顯反差，說明工業經濟內部正在發生顯著的變化，第四次工業革命正加速推進。

圖4：工業及非金屬礦物制品業工業增加值對比

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）