水泥業將迎接大企業繁榮時代
目前是否并購的好時機？我們的答案是肯定的：首先，目前各區域已基本形成區域龍頭，空白市場基本被搶占完畢，從行業生命周期來看，水泥行業已經發展到加速整合階段；其次，產能政策阻斷了新建之路，大企業的擴張只能通過并購進行，而鼓勵并購的政策已經掃清了并購以及后續整合帶來的障礙；再次，過去幾年，企業之間已經摸索出整合、協同提價的成功經驗，行業的思維模式和盈利模式在悄然發生轉變；最后，從近兩年的并購案例來看，目前的并購行為已經日趨理性。
大企業繁榮時代即將到來目前區域整合已初露端倪，各大區域都已經初步形成各自的領袖企業：西北（中材）、華北（冀東、金隅）、東北（亞泰、天瑞、山水）、華東（中國建材、海螺）、華中（華新水泥，葛洲壩，海螺，中國建材）、華南（臺泥、華潤、海螺）、西南（拉法基、華新）。
從行業生命周期來看，在行業處在集中化速度加快期間，也是形成大的行業龍頭（價格領袖）之時；未來幾年無論是政策導向，還是企業自身擁有的資金實力，大企業將成為故事的主角，通過加速擴張（兼并重組）完成布局的階段，大企業繁榮時代到來。我們認為以下企業在未來有望成為全國或區域的領袖：中國建材系、中材系、冀東水泥、海螺水泥。
投資邏輯：從“需求推動型”向“并購重組型”轉變目前市場不少人擔心，行業需求增長放緩、限產政策使得企業無法進行外延式擴張，未來公司盈利還能否保持增長？我們認為在并購時代，水泥行業的投資邏輯將從"需求推動型"向"并購重組型"轉變，大企業真正繁榮的時代才剛剛到來，其發展空間仍然巨大。
我們看好中材系（祁連山、賽馬實業、天山股份）、冀東水泥和海螺水泥。
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