水泥行業迎來9-10月黃金季
上周水泥價格繼續上漲1.28%。成都、貴陽價格下跌。受限電因素推動上海、南京、海口價格延續性上漲。廣西南寧、長沙、鄭州價格上漲是由于淡季結束、需求增加拉動。廣西9 月4 日至12月底對水泥實施限額供電，后市價格必會大幅上漲。廣西、海南同時限電，可以將廣州因亞運會停工，水泥價格會有松動的疑慮消除，另外珠三角企業已經在醞釀價格上漲，估計下周會有體現。
上周秦皇島煤炭價格與上上周持平，北京和天津煤價下降、江西煤價上漲。華北、東北、中南等10 個省區煤價低于上月同期，華東和華南6 個省區煤價高于上月。“水泥煤炭價格差”延續上漲趨勢，上周8 個省區漲、3 個地區跌，16 個省區高于上月同期：海口38%、南京37%、上海24%、南昌23%、杭州16%、南寧15%。
事實上如海螺水泥二級市場股價也跟隨“價格差”回升而上漲。
始于江蘇和浙江的水泥限電開始向其他行業和其他地區蔓延，背景動因在于年底核算“十一五”單位GDP 能耗。華東大規模限電到9 月中旬左右，10 月披露3 季度單位GDP 能耗，屆時將影響4季度是否繼續限電抑或放開。因9 月后天氣逐步轉涼和雨水天氣減少需求進入旺季，而9 月底淘汰落后產能導致9 月是集中淘汰落后產能月，因此判斷9 月水泥價格仍處于良好態勢軌道中。
近日廣東省物價局出臺了《關于進一步加大差別電價實施力度的通知》規定限制類水泥企業的差別電價在取消峰谷電價的基礎上，逐年提高加價標準，2011 年提高到每千瓦時0.2 元，從2012 年起提高到每千瓦時0.3 元。同時廣西9 月4 日開始對水泥限電，需求進入旺季，可以預期廣西和珠三角地區水泥價格將趨漲。該區域唯一上市公司塔牌集團階段性行情可以期待，公司可轉債明年2 月底可以轉股，轉股價格13.31 元（目前股價13.54 元），我們判斷明年公司爭取轉股概率大，屆時股價需在17.3 以上方可。
房價對水泥影響中性偏正面，若房價引致嚴厲調控出臺則起初對水泥負面，但在GPD 增速回落背景下為了穩定經濟預期必然出臺對沖性政策利多水泥，這種概率在9 月份小。如前期邏輯所述9-10月仍為水泥黃金時期。我們真正擔心的是今年天氣反常夏天酷熱是否導致冬天酷冷、而且是否冬天下雪提前來臨，造成旺季結束早淡季持續時間長。維持冀東、海螺、祁連山、天山、青松推薦。
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