事件

　　2010年7月5日，國家發改委網站公布一則信息，國家計劃2010年西部大開發新開工23項重點工程，投資總規模為6822億元。23項新開工重點工程分別是：（1）滬昆客運專線長沙至昆明段，（2）成都至貴陽鐵路樂山至貴陽段，（3）西安至成都客運專線西安至江油段，（4）寶雞至蘭州客運專線，（5）成都至重慶客運專線，（6）云南大理至麗江公路，（7）新疆庫車至阿克蘇公路，（8）甘肅雷家角（陜甘界）至西峰公路，（9）貴州貴陽機場改擴建，（10）西部支線機場建設，（11）廣西防城港核電一期工程，（12）四川大渡河猴子巖和雅礱江桐子林水電站，（13）西部光伏電站建設，（14）西部風電基地建設，（15）西部農網改造升級工程，（16）內蒙古勝利東二號露天煤礦二期工程，（17）新疆大井礦區南露天煤礦一期工程，（18）青藏直流聯網工程，（19）新疆電網與西北電網聯網工程，（20）貴州黔中水利樞紐一期工程，（21）西藏旁多水利樞紐，（22）內蒙古海勃灣水利樞紐，（23）新疆兵團肯斯瓦特水利樞紐。2000-2009年，西部大開發累計新開工重點工程120項，投資總規模2.2萬億元。

　　評論

　　該事件本身對水泥企業（尤其是西部水泥企業）構成實質利好。如我們對05年以來我國每年西部大開發計劃中的新開工重大項目情況進行了統計，從08年開始，當年開工的重點項目總金額上升到4000億元以上，今年安排的23個項目總投資預計將達到6822億元，絕對值又上了一個新臺階，同比09年增長45.49%；從平均單個項目的投入規模上看，今年的23個項目平均投入達到297億元，高于09年的261億元，因此我們認為，在西部開發戰略已經實施了近10年的今天，雖然已累計新開工重點工程120項，投資總規模2.2萬億元，但后續投入仍然非常強勁。對于西部水泥企業，需求更無憂。

　　從具體的對水泥需求拉動的量上來看，假設2010年新開工的23個項目在2013年以前完成，即有三年的施工時間，西部基礎設施落后，單位投入的水泥消耗量大，假設每萬元投入消耗水泥2噸，那么分散在2010-2012年的6822億元項目將帶來13644萬噸的水泥需求，年均4548萬噸；從增量的角度，今年新開工的項目總投入6822億元，較去年的4689億元增加了2133億元，帶來4266萬噸的新增水泥需求，平均每年為1422萬噸；2009年我國水泥總產量達到16.29億噸，其中西南（重慶、四川、貴州、云南、西藏）、西北（陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆）水泥產量合計達到3.02億噸，1422萬噸的增量水泥需求相當于3.02億噸的4.71%，增量還是很可觀的。

　　從行業的角度，我們重申目前投資水泥股的幾條主線：第一、5月27日工信部提出了水泥行業在3季度以前淘汰9155萬噸落后產能的要求，根據我們近期對協會、政府相關部門的調研情況，我們十分看好3季度前落后產能集中淘汰對短期供求關系改善的積極影響，中期來看，如果此輪淘汰政策能得到堅決執行，將改變之前資本市場對于淘汰不相信的預期，估值也有望得到提升；第二、7月底公布的明后兩年保障房的開工與建設計劃存在超預期的可能性；第三、房價下跌，可能引發對于成交量和新開工預期的變化；另外，政策方面的下半年“城鎮化”預期，以及政府近期對經濟問題的看法比如“宏觀調控面臨的"兩難"問題增多，我們不僅要大力解決那些長期存在的結構性問題，同時又要有針對性地解決當前存在的突出的緊迫性問題，這些都必須在經濟平穩較快發展的前提下進行。這就要求我們保持宏觀經濟政策的連續性、穩定性，增強調控的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節奏和重點，努力提高宏觀調控水平”都將形成對水泥行業投資機會的積極預期。

　　投資建議

　　我們繼續維持5月底以來的行業策略，認為目前時點介入水泥行業獲得超額收益的概率在不斷加大，重點關注公司：冀東水泥、祁連山、塔牌集團、海螺水泥、青松建化、天山股份、賽馬實業、華新水泥。