2月8日，東方資產宣布與旭輝集團簽署戰略合作協議，將幫助旭輝進行資產處置、資產盤活、項目并購重組，并提供金融支持。雖然并未透露合作細節，但業內猜測，東方資產有可能為旭輝引入國資，也有可能直接接手旭輝永升物業股權或協助其出售。

為何馳援旭輝？

旭輝一直以來都是房企中的優等生，無論是總資產、凈資產，還是銷售金額，都是行業里的排頭兵、佼佼者。但在2022年底，其旗下項目未能償還部分非標債務引發市場恐慌。

對此，旭輝回應稱是項目股東信托方要求提前清算導致。而該項目背后有兩個股東一是東方資產旗下的大業信托，二是平安不動產。

在此之后，旭輝現金流加速惡化，2022年11月1日，宣布暫停支付境外融資安排項下所有應付的本金和利息。千億房企旭輝正式爆雷。

東方資產馳援旭輝很有可能是在此前債權債務的基礎上進行合作，渡人渡己。雖然與旭輝合作的具體方式尚未可知。但也可以從其以往的案例的窺探一二。

東方資產紓困房企比較知名的方式有三：

一是類似于融創桃花源項目一樣，東方資產提供總規模的33.11億的融資，承擔財務投資者的角色，使監管職能，保留使用融創品牌，融創仍然是操盤方，并會在未來融資償還后，回購股權。

二是類似于冠城大通一樣，東方資產直接購買其已經發行的債券17.3億，代償后與冠城大通形成新的債權債務關系，再進行債務重組，目的是將冠城大通的風險處置前移。而冠城大通則以優質資產北京太陽宮房地產開發有限公司95%股權等為17.3億債務提供質押擔保。

三是為出險項目引入代建，比如此前與綠城管理合作。

業內猜測，或許東方資產利用自身資源優勢和背書為旭輝引入實力第三方，或許直接收購旭輝永升物業的股權、幫助其出售等。

四大AMC紓困房企加速

四大AMC2023年工作重點有三大方面：落實銀保監會62號文化解中小金融機構風險；落實國務院19號文盤活國有資產；紓困房地產行業“保交樓、保民生、保穩定”。

在紓困房地產方面，四大AMC開年后動作明顯加快。其中，中國信達以“現金投資+債權+代建”的方式投資的房地產項目貨值就超過了500億。

紓困房企加速落地與四大AMC自身的風險資產有著密切關系：截至2022年6月末，華融收購重組類不良資產余額中46%與房地產業相關，相關敞口是公司凈資產的2倍；信達2022年6月末購重組類不良資產余額中44%與房地產業相關，相關敞口是公司凈資產的30%。

從金額上看，東方資產的涉房敞口在1500億左右，居四大AMC之首。所以紓困房地產對于四大AMC來說“一箭雙雕”。

截至2022年10月底，東方資產實施的風險化解項目29個，投資137.5億元，推動保障1.98萬套房產按期交付，帶動935.8億元房地產項目復工復產。

此前，旭輝違約相關內容

境外銀團要求提前還款 旭輝無力支付

2022年11月1日，旭輝控股集團發布公告稱，已暫停支付公司境外融資安排項下所有應付的本金和利息。截至10月31日，旭輝境外債務總額（包括銀行貸款、優先票據和可換股債券）約68.5億美元；暫停支付（到期未付）的本金和利息總額約4.14億美元。

按照之前旭輝的公告，其年內已無公開債務到期。境內外債券中，最近的一筆是2023年1月23日到期的美元債，還剩2.95億美元。加上一筆人民幣境外債以及三筆需要行權的境內債，旭輝明年需要償付的公開債整體規模也不過80億人民幣。相比旭輝銷售規模來說，明年的債務壓力也不算大。

然而公告里卻說有4.14億美元的境外債到期，為什么？

像很多出險房企身上曾經發生過的一樣，此前林中的內部信，旭輝天津項目的非標債務糾紛，讓投資人感到擔憂。隨后，包括標普、惠譽在內的評級機構接連下調旭輝的信用評級，導致觸發境外銀團貸款的約束條件，要提前還款。

對于旭輝來說，2022年已經償還了15億美元，2022年10月底到期的4.14億美元，怎么也還不上了。

旭輝公告稱，已聘請海通國際證券有限公司擔任財務顧問，年利達律師事務所擔任法律顧問，協助公司與境外債權人進行透明的對話，與公司及境外債權人共同探討一切可行選項以尋求全面解決現有困難的方案。

為緩解流動資金壓力及為業務營運提供資金，公司正積極探索處置境外資產的機會，旨在創造流動性或實現去杠桿化。

為什么旭輝可惜？

首先其一直在努力還錢。2022年9月28日旭輝股債暴跌，是因為第天津一個項目股權信托融資產品無法按時兌付，遭到大業信托追債。

旭輝在這種情況下盡力安撫市場情緒。比如9月28日下午，旭輝還兌付了2024年到期5.55億美元債券的利息，總金額為1820萬美元。

但進入10月，情況并未好轉。旭輝內部人士表示表示，在國慶期間，林中曾帶隊到香港與相關銀行、債券投資者進行溝通，但未能達成一致。在上周四股票停牌后，旭輝方面也曾嘗試進行最后的努力，但依舊未能成功。

于是，它作出了與所有房企一樣的選擇：舍棄境外債務，力保境內債務。客觀地說，這對境外投資人是不公平的，畢竟，境內境外所有債權人都應該是平等的。

旭輝公告稱，9月以來，市場進一步惡化，銷售疲弱，行業融資愈趨困難，公司現金流惡化程度超出預期。同時公司部分融資因評級下調觸發提前兌付條款，境外兌付壓力在短期內劇增。10月，公司在境內外均沒有新增重大融資，而且向境外匯款也遇到延誤。即使本集團竭盡全力，仍可能持續受壓，無法產生履行目前和日后義務所需的足夠現金。

其次，旭輝是示范房企，監管層已經在對示范房企進行融資上的支持，但可惜計劃趕不上變化。

2022年5月份，監管部門選定了部分房企列入發債示范企業名單，旭輝控股同碧桂園、龍湖集團、新城控股等少數民企位列其中。此后，政策加碼，示范民營房企發債由中債增提供信用風險緩釋進一步升級至提供全額擔保。

旭輝一直被視為安全度較高的優質房企之一。2021年旭輝銷售額接近2500億元，是偏頭部房企。按照2021年末數據，旭輝剔除預收款后的凈資產負債率、凈負債率和現金短債比分別為69.7%、62.8%和2.6倍，也是少數“三道紅線”全部達標的民營房企。

就在9月下旬，旭輝才剛完成一筆由中債增擔保發行的12億元中票，這可以說是監管層給旭輝發出的“小紅花”，是對這家去年已經進入綠檔的民營房企的認可。

但旭輝的狀況突然惡化，一是因為在7、8月停貸風波之后，各地政府進一步加強了對預售資金的監管，房企提取難度加大。林中此前也在一封內部信中說，雖賬面仍有逾300億現金，但絕大部分無法滿足企業的合理按需使用。

二是由于，金融機構出于風控的考慮，仍對房企停貸、抽貸。今年以來，包括平安信托在內的機構一直在持續收縮房地產業務的規模。

房企資金流動主要靠兩條血管，缺一不可：一是融資，二是銷售。第一條管道已幾近堵塞，第二條也淤積不暢，長此以往，不論你怎么掙扎，血液就會慢慢消耗到接近干枯。

林中9月27日早上發了一條朋友圈：融資不暢、銷售疲軟，光讓還錢哪家房企都吃不消！

旭輝裁撤合并部分職能部門

2022年11月1日，旭輝迅速地進行了一場組織架構和人員調整，將部分集團的職能單位合并、裁撤，還將皖贛區域合并進入了上海區域。

從調整的結構看，裁撤的部門主要是投資、設計部門。這意味著接下來旭輝的主要思路，是盡可能多地減少支出，將資金用在保經營、保交付上。

這和旭輝眼下進行債務重組的思路一致，以時間換空間，讓公司及管理層把精力聚焦于項目的保交付以及正常經營上去。也只有繼續努力經營下去，才能保障自己挺過去。

在債務重組公告發出后，林中發了條朋友圈，稱旭輝拒絕躺平，只是蹲下，蹲下意味著重心更穩，意味著為了來日更好地站起來。