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天氣轉好 長沙水泥價格上漲

光大證券 · 2010-03-31 00:00 留言

  本周全國和分區域水泥價格變化情況

  本周全國主要城市水泥平均價格344.17元/噸,環降0.43%;天氣轉好需求恢復順暢,湖南長沙地區水泥價格上調10-15元/噸;新增產能沖擊影響,四川成都和重慶地區水泥價格下降20元/噸,寧夏銀川地區水泥價格自2-3月起下降30-50元/噸幅度不等;其他主要城市價格保持基本穩定;分區域,西南、西北價格較上周分別降2.06%、1.25%,中南價格較上周增2.22%,其他區域水泥價格較上周持平;

  本周行業動態

  工信部廈門會議召開,據了解3年淘汰力度在3-3.5億噸,并明確中央和地方政府主管部門的淘汰任務;判斷出臺時間可能在4-5月。測算最新剩余落后產能空間大的省份分別為河北、廣東和江西;投資標的按敏感性排序依次為塔牌集團、江西水泥、冀東水泥;

  新疆建材行業工作會議近日在烏魯木齊召開:2010年自治區固定資產投資達到3000億元,增速25%,其中重點項目200項,計劃完成投資1200億元;2010年疆內水泥總產能達到3000萬噸,水泥產量2400萬噸,增速20%,新型干法水泥比重達70%;按此測算2010年疆內水泥行業產能利用率仍將高于80%,供求格局仍處景氣高點!重點提示塔牌集團的投資機會!西南旱情影響西江通航,阻斷廣西航運水泥入粵,本地需求逐漸轉暖庫存消化,具備提價條件,同時淘汰細則出臺存在事件驅動!中長期角度,房地產新開工、施工持續回暖2010年業績最敏感區域為華南區域!

  水泥行業盈利能力運行情況

  建立的水泥行業單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示,受09年底煤炭價格上漲抬高后期能源成本以及產品價格淡季環比回落影響,10年1-2月噸水泥毛利繼續環比下降,1-2月行業噸水泥毛利與09年同期基本持平;3月至今,煤炭成本回落,產品價格保持平穩;考慮2個月企業煤炭庫存消化時間,預計2010年1-3月行業噸水泥毛利同比09年1-3月持平抑或略有下降,行業利潤增長15-20%,主要依賴產品銷量的增長;

  分區域水泥行業運行情況

  10年1-2月產量增速由高向低排序,西南、華北、東南、華東、中南、東北、西北地區,產量增速分別為38.67%、30.46%、28.09%、26.25%、20.03%、17.07%、13.75%;

  截至目前,東南、西北、華東、華北地區水泥價格(累計均價)同比提高,分別為12.74%、4.69%、1.96%、0.10%;西南、中南、東北地區水泥價格(累計均價)同比下降,分別為-4.86%、-3.04%、-1.35%;

  10年1-2月,東南、華北、華東、東北、中南和西南地區煤炭價格(累計均價)同比提高,分別為41.05%、15.20%、7.30%、7.08%、3.15%、0.75%;西北地區煤炭價格(累計均價)同比下降,降幅12.32%;

  低估值提供安全邊際,基本面2季度呈現樂觀因素,維持買入評級行業絕對和相對PE水平低位,重點公司14倍10年靜態PE;基建投資高位穩定,房地產新開工面積增長和區域“十二五”規劃政策提供新的需求增長點;工信部近期落實各省市淘汰任務及分解具體指標有助緩解市場對產能過剩影響行業景氣度擔心;行業基本面隨旺季到來逐步好轉;煤炭現貨價格較高點回落降低行業成本壓力;最后,1季度水泥行業主要公司業績同比大幅增長將會吸引市場眼球。

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