本周全國和分區域水泥價格變化情況本周全國主要城市水泥平均價格345.67元/噸，環比持平；受雨水天氣影響華東區域價格暫未上調；四川價格有暗降；珠三角地區熟料供應稍有緊張，水泥價格平穩；基于未來需求回復，庫存消化和成本雖下跌但仍高位的判斷，我們樂觀判斷價格走勢；

　　2010年1季度水泥價格走勢判斷：前低后高1月價跌，理由:異于往年的寒冬，水泥企業在傳統淡季中主動的底價測試；如1月月底氣溫回暖，價格將較上旬回升；2月價穩，理由:雖春節前后各15天建筑工程基本停工(民工回鄉)，但水泥企業會通過檢修或限產的方式減少產量，保持低庫存以穩定價格；3月價升，理由:需求恢復，水泥企業基于基建高位和房地產新開工的樂觀預期將主動提價，當然成本高位也是理由之一；

　　本周行業動態本周更新10年1-2月分區域水泥產量和增速圖譜：我國水泥總產量1.99億噸，同增26.52%，單2月水泥產量0.84億噸，同增4.76%，環降27.28%，符合月度特征。分省份，產量增速最高的三個省是天津(106.7%)、海南(77.9%)、四川(60.8%)；增速最低的三個省是寧夏(-14.1%)、內蒙(-2.2%)、江西(3.7%)；1-2月水泥行業固定資產完成投資116.6億元，同增31.4%，較09年同期增速(87.6%)大幅下降；華北、東北、華東、中南、西南、西北投資增速分別為203.48%、182.62%、45.55%、-8.45%、44.49%、19.01%；1-2月，城鎮固定資產投資1.3萬億元，同增26.6%；施工計劃總投資21.25萬億元，同增29.9%；新開工計劃總投資1.06萬億元，同增42.7%；房地產完成投資3144億元，同增31.1%。分項目，商品房銷售面積累計7155萬平米，同增38.2%；竣工面積累計6101萬平米，同增8.20%；新開工面積1.49億平米，同增37.5%；施工面積累計20.97億平方米，同增29.3%；客觀來說行業需求數據好于預期!

　　分區域水泥行業運行情況10年1-2月產量增速由高向低排序，西南、華北、東南、華東、中南、東北、西北地區，產量增速分別為38.67%、30.46%、28.09%、26.25%、20.03%、17.07%、13.75%；截至目前，東南、西北、中南、華東、華北地區水泥價格(累計均價)同比提高，分別為12.74%、4.80%、1.98%、1.96%、0.10%；西南、東北地區水泥價格(累計均價)同比下降，分別為-4.63%、-1.35%；建立的水泥行業單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，受09年底煤炭價格上漲抬高后期能源成本以及產品價格淡季環比回落影響，10年2月噸水泥毛利繼續環比下降，1-2月行業盈利能力基本與09年持平；3月基于成本價格回落和產品價格上漲的判斷，預計行業盈利環比上升，10年1季度行業盈利能力優于09年同期；

　　低估值提供安全邊際，需求和行業結構保持盈利穩定行業絕對和相對PE水平低位，重點公司13倍10年靜態PE；基建投資高位，房地產新開工面積增長和“建材下鄉”政策提供新的需求增長點；投資時點，關注工信部近期落實各省市淘汰任務事件驅動因素：落實各省市具體指標有助緩解市場對產能過剩影響行業景氣度擔心；行業基本面隨旺季到來逐步好轉；煤炭現貨價格持續下跌降低行業成本壓力；第三，1季度水泥行業主要公司業績同比大幅增長將會吸引市場眼球。行業“買入”評級。