水泥價保持平穩 靜待緊縮預期消退
上周水泥價格繼續保持平穩。華東地區原計劃調價的區域受雨水天氣影響，都暫時保持平穩；四川地區市場價格有暗降現象，后勢價格將有下調的趨勢；廣東珠三角地區熟料供應稍有緊張，水泥價格繼續保持平穩。
今年1－2月水泥行業運行良好。在全國城鎮固定資產投資增速和去年基本持平的情況下(今年1－2月增長26.6%，去年同期增長26.5%)，水泥產量同比增長26.52%，增速比去年同期加快9.49個百分點，說明需求依然較為旺盛。其中房地產投資功不可沒(今年1－2月房地產開發投資同比增長31.1%，增速比去年同期加快30.1個百分點)。
1－2月代表產能擴張的水泥行業投資完成116.6億元，同比增長31.4%，增速比去年同期大幅下降56.23個百分點，表明政府抑制產能擴張的政策效果開始顯現。
上周全國水泥用煤價格延續下降趨勢：甘肅下降5元/噸；河北、山東、陜西、新疆均下降10元/噸；山西下降15元/噸；廣東下降20元/噸；遼寧下降25元/噸；江蘇和浙江各下降30元/噸。僅江西新余無煙煤價格上升10元/噸。整體而言，有利于降低水泥生產成本。
我們維持上周的觀點：在對宏觀經濟政策進一步緊縮預期消除、在建基建項目投資旺盛延續、房地產新開工面積增長超預期的前提條件下，包括水泥在內的估值較低的投資品行業可能會出現階段性行情。目前水泥開始進入施工旺季，價格上升和一季度利潤同比大幅增長(去年同期是低谷)可能成為股價上漲的催化劑，但最重要的上漲基礎是上述前提條件的出現。
維持對水泥行業的“增持”評級，階段性重點推薦估值低、區域新增產能壓力較小的冀東水泥、海螺水泥、亞泰集團、華新水泥、塔牌集團；新疆水泥股依然是貫穿全年的重點投資標的；祁連山、賽馬實業所在區域雖然面臨較大新增產能壓力，但行業性投資機會的來臨依然會拉動其股價，建議關注。
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