水泥行業：需求支撐景氣維持高位
關于房地產的專家觀點：2010年供應呈現先緊后松的狀態，三季度才會出現平衡局面，但土地熱將會波及到二三線城市。政策層面將進入兩保兩控的中性政策環境，抑制投資，支持自住的目標將會更加清晰化，相應的二手房稅收優惠及二套房寬松的信貸環境將會受到一定的制約，而針對首次置業者的剛性需求將會繼續支持。
關于鐵路建設的專家觀點：鐵路目前正進在大規模高速建設期，12年客運專線將基本完成，15年貨運線路基本完成，09年投資完成額6000億，10年計劃完成投資7000億元。09年12月千億級鐵路建設重大項目密集開工，10年鐵路建設預計拉動水泥需求約為1.4億噸。關于公路建設的專家觀點：09年全國交通總投資1.97萬億，比2008年增長48%,10年將在1.9-2萬億左右，“十二五”期間1.5-1.7萬億是常態。另外，09-10年開工項目需要4-6年完工，未來將維持資金投入。
關于煤炭價格的專家觀點：10年預測中國實際煤炭消費需求為31.01億噸，國內煤炭市場2010年動力煤價格上漲10-25%是總的趨勢。
水泥協會觀點：09年160-170條生產線投產，10年上半年將釋放產能，10年還將有160-170條生產線投產，09年-10年合計新增4億噸產能，淘汰3億噸，全國來看，除個別省外，大部分供求平衡。09年水泥全行業貢獻利潤400個億，其中中西部地區消耗30%的產量，貢獻70%的利潤。
東部水泥股最近走勢疲弱，主要是市場擔憂房地產銷量快速萎縮可能引發未來房地產投資放緩，從而導致水泥需求不足。但我們認為如果下半年房地產投資放緩威脅到經濟增長，政府很可能啟動目前還未開工的基建項目對沖風險，因此2010年水泥需求增長不太會明顯低于預期（10%左右）。
目前大部分水泥股即使按2010年保守的盈利預測計算，PE也不足20倍，低于市場平均水平。由于估值相對偏低，建議可以開始逐步買入冀東水泥、海螺水泥、華新水泥、塔牌集團、亞泰集團。維持對新疆水泥的樂觀判斷，繼續增持天山股份。
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