國泰君安：2010年水泥行情分析
10 年1-2 月是淡季、估計水泥價格穩中有跌，是季節性的非趨勢性的下跌。因為管樁預示的地產需求和合同預示的基建需求10 年上半年是集中旺季，因此預期4-6 月仍有提價空間和可能性。從邏輯上看2月水泥價格下跌最后一個月是建倉水泥的良好時點，3月水泥價格止跌、就開始預期水泥價格上漲，4月開始水泥價格上漲，估計旺季行情會在6月旺季最后一個月結束，因為7-8 月淡季。上半年盈利和景氣度尚好、下半年壓力大、11 年景氣再次提升。推薦冀東水泥、青松建化、海螺水泥、天山股份、塔牌集團、亞泰集團、祁連山、華新水泥、賽馬實業，冀東水泥是行業首配。超前者可嘗試在淡季慢慢建倉。
目前至兩會期間打壓房地產，而之前1 季度貸款占全年40%，估計今年1 季度占比會壓制，淡季政策利空、唯有淘汰落后細則支撐估值和預期。3 月披露2 月固定資產投資和房地產投資等數據，估計大幅高攀而3 月又是淡季和旺季轉換月份，行情可以值得期待。目前冀東水泥10 年PE15 倍，決定處于超配區間，建議1-2 月淡季慢慢建倉冀東水泥至超配比例。新疆板塊我們認為政策不出、行情不止，下跌就是買入機會。
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