海螺水泥：漲價助盈利加速復蘇
海螺水泥今日公布了2009年三季度財務報告。今年前三季度公司共實現營業收入171.79億元，同比增長3.02%,實現歸屬于母公司股東的凈利潤22.35億元，同比增長7.36%，折合eps1.27元；其中，公司第三季度實現營業收入64.32億元，實現凈利潤9.38億元，同比增長33.19%。
小淡季量漲價落，盈利能力環比回落：三季度是公司一年中的第二個小淡季。
由于東部地區7-8月份比往年明顯偏多，導致水泥需求受到一定負面影響。三季度公司實現水泥及熟料銷量3100萬噸，但需求偏弱導致7-8月份公司產品均價環比明顯回落，8月底9月初公司部分區域實現提價，使得三季度公司產品均價207.48元/噸，環比小幅回升。三季度公司產品噸毛利水平約59元，環比小幅回升，三季度公司的毛利率為28.64%，環比小幅回升。
漲價助盈利加速復蘇：雖然三季度盈利環比略有增長，但公司盈利復蘇的趨勢非常明顯。8月底9月初，公司主要銷售區域長三角和珠三角分別連續上調水泥價格，幅度達到30-40元/噸的水平，9月份公司單月噸毛利已經回升至64元左右，近期廣東地區425水泥價格繼續大幅上調，如果長三角地區地產能有較好的復蘇，不排除價格繼續上調的可能性。前三季度公司的煤炭采購價格一直保持在600元/噸（含稅）的水平，雖然四季度可能小幅上調，但公司盈利環比大幅回升的趨勢不會改變。
盈利向好趨勢最確定的水泥股：不論從盈利成長性還是估值水平來看，海螺水泥當前股價都具有相當的吸引力。雖然明年西部地區水泥價格受供給沖擊面臨回落的風險，但對海螺而言，由于生產成本低廉且水泥價格高于公司現有平均水平，估計其噸毛利將明顯高于公司平均水平，再考慮到投產第一年免稅的因素，西部生產線的噸凈利水平更高。按照測算，僅西部生產線就能為公司貢獻20%以上的盈利增長。而從公司現有區域看，今年上半年已經處在歷史的底部區域，明年公司現有區域的水泥價格和盈利水平將明顯高于今年，其幅度取決于東部和南部區域市場房地產復蘇的情況，持樂觀態度。
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