新增將產能較小，水泥價格繼續看漲
1.事件2009年9月4日，由中國銀河證券研究所、中國水泥網聯合舉辦的2009中國水泥上市公司年會在北京國際飯店順利召開。會議是在今年二季度以來，水泥股普遍呈現滯漲和分化的局面，市場對水泥企業的未來增長產生了較大分歧的背景下召開的。會上兩位水泥行業專家及20家水泥上市公司高管代表參會，與基金管理公司、保險公司等70余位投資者代表展開深度交流。
2.我們的分析與判斷。投資拉動水泥行業需求顯著增加。固定資產投資高增長決定了09年水泥需求總量的增長。隨著城鎮化發展、基建投資高增長、房地產市場回暖等積極因素影響，我們預計全年水泥需求增長將穩定在7%-10%的水平。
新增將產能較小，水泥價格繼續看漲。我們預計09年，投產新型干法生產線120條，新增生產能力1.4億噸；20多條新型干法生產線的關閉將減少產能1000萬噸，年末新型干法熟料生產能力9.4億噸。我們認為，隨著煤炭價格的上漲以及環保成本的提高將使水泥價格維持高位。
區域市場整合加速，集中度將近一步提高。今年以來，行業整合的步伐逐步加快。我們認為，一方面，行業集中度提高將帶來規模效益的增加；另一方面，市場整合在提高行業集中度的同時將給行業帶來更多的整合效益。
3.投資建議。投資加速帶動需求增加，整合加速帶動大企業話語權增大都是我們看好行業發展的重要因素，我們給予行業“維持推薦”的投資評級。
從區域市場景氣水平和企業盈利能力兩方面入手，我們推薦具有高成長性和市場整合能力的區域龍頭水泥企業，給予重點公司2009年20倍的市盈率、10倍的EV/EBITDA的估值水平，建議重點關注海螺水泥(600585)、華新水泥、冀東水泥、天山股份(000877)、祁連山(600720)。
4.主要風險因素投資增長低于預期，產能嚴重過剩、煤炭價格持續增長。
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