投資增速持續向上，地產復蘇確立。今年1-6月份完成城鎮固定資產投資78098.35億元，同比增長33.6%，較去年同期上漲了6.8個百分點，環比增速提高2.4個百分點。全國完成房地產開發投資14505.33億元，同比增長9.9%，增幅環比前5個月提高3.1個百分點，6月份單月完成投資額4340.12億元，同比增長了18.05%。從增速來看，自今年1月份開始的地產投資增速一直保持快速上升的特征，目前地產投資復蘇態勢已逐步確立。

　　水泥產量增幅加快，北方地區占優。受投資持續拉動和樓市回暖的積極影響，6月份全國共生產水泥15759.9萬噸，同比增長21%，增速環比上月增長7.5個百分點。1-6月份累計生產水泥73462.2萬噸，同比增長14.9%，水泥生產繼續保持旺盛勢頭。我們認為下半年基建和房地產項目對水泥需求的拉動將會更為明顯，全年水泥產量增速還將更高，上調全年增速預測至16%。分地區來看，6月份東北地區單月產量增速25.80%，超越西南地區成為增幅第一的地區，上半年累計增速達到了38.05%。另一方面，華北地區在投資加速的帶動作用下6月當月增速也達到25.64%，成長勢頭迅猛。

　　水泥價格北漲東跌。6月份到7月上旬的水泥價格反應了地區市場的景氣分化特點，東北、西北等地受需求提振，市場緊俏因素，呈現產銷兩旺的格局，水泥大幅提價。尤其是黑龍江市場，7月上旬每噸上調了30元，2009年黑龍江省新增產能僅亞泰一條5000噸，因此后勢仍將繼續保持供需兩旺態勢。而華中、華東地區受雨季因素影響了銷售，價格出現了不同程度下滑，南京、杭州、上海6月下旬出現15-20元/噸的下調，7月上旬杭州再度下跌15元。自浙江省限產保價措施結束，各企業基本都恢復生產，但實際運轉率僅在50-60%，庫滿企業只能自行停掉生產線緩解壓力，在無序市場競爭下，即使進入旺季行情啟動也會較慢且有限。西南止跌企穩，華北、華南價格未出現明顯波動。

　　維持行業“增持”評級。從近一個月走勢來看(6月20日-7月20日)，水泥板塊漲幅25.45%，高于上證指數12.87%的漲幅。走勢明顯超越大盤主要得益于行業向好的數據，以及多家水泥類上市公司亮眼的半年報預增。行業走勢的向好和公司業績的提升為估值帶來了提高空間。仍然維持增持評級。投資策略一是行業內全國性的龍頭公司，規模布局可使其享受到行業復蘇過程中高于同業的收益，包括海螺、冀東和華新，二是地區優勢企業，區域上重點關注華北，東北和西北這三北地區，看好亞泰集團，冀東。三是房地產復蘇預期受益明顯個股，如海螺、塔牌集團。