天山股份：看好新疆看淡江蘇
調研情況
民族證券對天山股份調研，與董秘周林英女士就新疆水泥行業發展態勢、公司經營情況等進行交流。
調研內容
新疆地區受益于基建投資快速增長：在國務院32號文和加快基礎設施建設的雙重作用下，新疆地區原計劃“十一五”、“十二五”部分項目被提前啟動。固定資產投資的快速增長，推動水泥需求旺盛、價格良好；同時青松和天山在新疆區域市場的雙寡頭競合有利于區域市場保持較高利潤水平。
江蘇省量略增價減，啟動尚需時日：受房地產市場低迷影響，江蘇地區水泥需求不旺；同時產能相對過剩，盈利狀況不容樂觀。盡管水泥銷量略有增長，但價格出現下滑。該區域的積極因素是煤炭價格的下跌，有助于緩解成本壓力。
盈利預測與評級
考慮定向增發1.2億股，09-10年攤薄EPS分別為0.67元、0.89元，對應動態市盈率分別為19.1倍、14.3倍；同時基于公司在新疆地區龍頭地位、江蘇地區在房地產回暖期有望超預期增長，維持“謹慎推薦”評級。
不確定性未來新疆地區產能釋放壓力、江蘇地區投資回暖進程具有不確定性。
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