近日，中國(guó)人民銀行和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局先后公布了2022年6月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

（1）社融規(guī)模：6月社會(huì)融資規(guī)模新增51733億元，同比多增14716億元，社融存量同比增速10.8%，較5月提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，信用延續(xù)擴(kuò)張走勢(shì)。6月社融新增大幅好于預(yù)期，社融數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好，人民幣貸款、政府債券同比多增是主要拖動(dòng)項(xiàng)。從信貸端看，人民幣貸款新增28100億元，同比多增6900億元，企事業(yè)單位新增貸款22116億元，同比多增7525億元，代表居民購(gòu)房需求的的中長(zhǎng)期貸款同比少增989億元，少增幅度顯著減少，地產(chǎn)有所修復(fù)。6月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，預(yù)期轉(zhuǎn)弱壓力有所減輕，市場(chǎng)主體信心明顯修復(fù)。

（2）水泥產(chǎn)量：2022年1-6月水泥產(chǎn)量為97682萬(wàn)噸，同比下降15%，降幅較上月縮窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中6月單月水泥產(chǎn)量為19558萬(wàn)噸，同比下降12.9%，單月產(chǎn)量降幅縮小，邊際出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。6月疫情因素基本褪去，但北方地區(qū)高溫天氣不下，南方地區(qū)陰雨不斷，同時(shí)受農(nóng)忙、中高考影響，夏季需求持續(xù)疲弱。具體來(lái)看地產(chǎn)新開工依舊較差，降幅持續(xù)擴(kuò)大，水泥用量走低；基建雖持續(xù)反彈，但占比水泥需求較大的道路運(yùn)輸業(yè)增速持續(xù)負(fù)值，疊加生產(chǎn)資料PPI仍在高位，基建對(duì)水泥需求拉動(dòng)有限。整體來(lái)看，6月水泥需求仍較疲弱，水泥產(chǎn)量維持降勢(shì)。

（3）后市展望：目前全國(guó)多地疫情重新散發(fā)，不可抗力因素增多，同時(shí)7月仍是水泥行業(yè)季節(jié)性淡季，疊加多地氣溫異常偏高，下游需求難有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)7月水泥產(chǎn)量仍將下降，但下降幅度或有繼續(xù)縮窄趨勢(shì)。具體來(lái)看，房地產(chǎn)難改下行頹勢(shì)，企穩(wěn)存在較大不確定性，地產(chǎn)仍將成為水泥需求拖累項(xiàng)。基建方面，截至7月中旬新增地方政府專項(xiàng)債已發(fā)行3.4億元，占比全年發(fā)行額度近93%，基本發(fā)行完畢，同時(shí)在政策性信貸等工具支撐下，基建有望持續(xù)反彈。整體來(lái)看，由于地產(chǎn)負(fù)反饋因素仍在，季節(jié)性淡季下預(yù)計(jì)7月水泥需求仍將疲弱。

一、社融表現(xiàn)亮眼，預(yù)期持續(xù)修復(fù)

2022年6月社融資金存量增速為10.8%，較5月提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，信用延續(xù)擴(kuò)張走勢(shì)。從新增社融資金規(guī)模來(lái)看，6月社會(huì)融資新增51733億元，同比多增14716億元，6月社會(huì)融資規(guī)模新增規(guī)模超預(yù)期增加，人民幣貸款、政府債券同比多增是主要拖動(dòng)項(xiàng)，二者新增合計(jì)貢獻(xiàn)率超100%。 

圖1、2：2022年6月社融存量增速（%）、新增（億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

具體來(lái)看，6月社融口徑人民幣貸款新增30540億元，同比多增7358億元，顯著好于5月；政府債券融資新增16216億元，同比多增8708億元，在歷史同期中處于最高水平，今年以來(lái)財(cái)政明顯前值，政府債券持續(xù)發(fā)力是社融新增重要特征，6月專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏持續(xù)加快，助推社融高企；非標(biāo)融資同比少減1599億元，反映穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下非標(biāo)壓減持續(xù)放松；企業(yè)債方面，6月新增2183億元，同比少增1744億元，或與6月地方政府專項(xiàng)債放量有關(guān)；信貸端看，居民貸款新增8482億元，同比少增203億元，其中短期貸款同比多增782億元，這和6月汽車消費(fèi)提振有關(guān)，中期貸款同比少增989億元，少增幅度顯著減少，反映當(dāng)前地產(chǎn)需求有所好轉(zhuǎn)；企業(yè)單位貸款新增22116億元，同比多增7525億元，其中短貸、中長(zhǎng)期貸款同比分別多增3815億元、6130億元，同時(shí)票據(jù)融資不再?zèng)_量，同比少增1951億元，疫情形勢(shì)緩解下企業(yè)預(yù)期向好，投資意愿增加。整體來(lái)看，6月社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)吸晴，政策逐步發(fā)力，市場(chǎng)信心向好。

圖3、4：2022年6月人民幣貸款和政府債券新增（億元）

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二、固投持續(xù)放緩，基建投資反彈

2022年1-6月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）約27.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.1%，較前值回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資持續(xù)放緩。基礎(chǔ)設(shè)施投資完成額約7.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.1%，增速比2022年1-5月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，基建投資持續(xù)反彈。其中鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比下降4.4%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大；道路運(yùn)輸業(yè)投資同比下降0.2%，持續(xù)低迷；水利管理業(yè)投資同比增長(zhǎng)12.7%，增速較前值加快0.9個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)同比增長(zhǎng)10.9%，增速較1-5月加快3個(gè)百分點(diǎn)，成為基建反彈的主要?jiǎng)恿Α?/p>

1-6月固定資產(chǎn)投資增速整體繼續(xù)放緩，主要仍受地產(chǎn)投資下行影響。具體來(lái)看，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建累計(jì)同比增速分別為10.4%、-5.4%、7.1%，前值依次為10.6%、-4%、6.7%，房地產(chǎn)投資延續(xù)下行走勢(shì)，邊際持續(xù)走弱；制造業(yè)增速出現(xiàn)小幅放緩，但整體仍處于高位；基建方面，專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏持續(xù)加快，疊加疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)下下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn)，助力形成更多實(shí)物工作量，基建增速持續(xù)反彈。

圖5、6：2022年6月全國(guó)基建增速放緩

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、地產(chǎn)投資延續(xù)弱勢(shì)，新開工持續(xù)下行

房地產(chǎn)投資延續(xù)弱勢(shì)。2022年1-6月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資68314億元，同比下降5.4%，降幅較1-5月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)，其中6月單月地產(chǎn)投資下降9.4%，邊際上繼續(xù)惡化；盡管建安數(shù)據(jù)暫未公布，但預(yù)計(jì)會(huì)跟隨房地產(chǎn)整體投資出現(xiàn)較大負(fù)增長(zhǎng)；6月地產(chǎn)投資出現(xiàn)邊際再次轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)土地購(gòu)置費(fèi)也將同步走弱。

圖7、8：房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)值與累計(jì)同比

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新開工持續(xù)下行，竣工走弱明顯。2022年1-6月份房屋新開工面積同比負(fù)增長(zhǎng)34.4%，降幅較1-5月擴(kuò)大3.8個(gè)百分點(diǎn)，其中6月單月新開工面積14795萬(wàn)平方米，同比下降45.1%，降幅較5月擴(kuò)大3.3個(gè)百多分點(diǎn)，新開工面積加速走弱；房屋施工面積累計(jì)增速-2.8%，降幅擴(kuò)大，房地產(chǎn)施工端繼續(xù)走弱；房屋竣工面積同比下降21.5%，較前值走弱6.2個(gè)百分點(diǎn)，其中6月單月竣工面積同比下降40.7%，邊際大幅走弱。

圖9：2019.6-2022.6全國(guó)房地產(chǎn)施工情況

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銷售面積有所修復(fù)，持續(xù)性存疑。2022年1-6月商品房銷售面積同比下降22.2%，降幅較前值縮窄1.4個(gè)百分點(diǎn)，疫情緩解以及前期政策放松對(duì)商品房銷售有一定的提振作用，但根據(jù)當(dāng)前高頻數(shù)據(jù)，銷售好轉(zhuǎn)有待進(jìn)一步觀察。商品房銷售好轉(zhuǎn)對(duì)緩解房地產(chǎn)開發(fā)到位資金緊張局面起到一定積極作用，1-6月到位資金同比下降25.3%，其中個(gè)人定金及預(yù)付款、個(gè)人按揭貸款同比分別下降37.9%、25.7%，較前值均有所改善，房企資金流得到一定程度修復(fù)。在保交樓政策要求下，房企拿地意愿不強(qiáng)，資金不足，土地購(gòu)置面積繼續(xù)下挫，2022年上年土地購(gòu)置面積同比下降48.3%，降幅較2022年1-5月擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)。

圖10：2019.6-2022.6全國(guó)房地產(chǎn)土地購(gòu)置與資金來(lái)源情況（%）

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四、下游需求疲弱，水泥產(chǎn)量續(xù)降

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-6月水泥產(chǎn)量為97682萬(wàn)噸，同比下降15%，其中6月水泥產(chǎn)量19558萬(wàn)噸，同比下降12.9%，降幅較5月有所收窄，6月疫情逐步好轉(zhuǎn)，但季節(jié)性淡季下下游需求恢復(fù)偏慢，水泥產(chǎn)量維持下降態(tài)勢(shì)。

7月水泥行業(yè)仍處季節(jié)性淡季，同時(shí)各地氣溫異常偏高，影響戶外施工，下游需求難有明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)7月水泥產(chǎn)量仍將下降，由于當(dāng)前需求已處于較低位置，再次大幅走弱可能性不大，預(yù)計(jì)水泥產(chǎn)量降幅或?qū)⒗^續(xù)收窄。

圖11：2019.6-2022.6全國(guó)水泥產(chǎn)量及同比增長(zhǎng)情況

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