10月水泥市場已經收官，今年的10月終端房建投資延續低迷態勢，多地疫情形勢依然嚴峻，下游需求恢復偏慢，行業仍面臨較大壓力。

今年10月水泥產量或創近年同期新低

一般而言，一個行業旺季的表現特征就是產品產量或銷量的增加，如果銷量跟不上，即使漲價也談不上旺季。最新調研信息顯示，水泥企業普遍反映下游需求低迷，出貨量差。根據中國水泥網水泥大數據研究院預測，今年10月水泥產量或低于2億噸。

圖1：10月水泥產量或低于2億噸（億噸）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

終端地產投資失速下滑或為主因

地產是水泥下游需求的主要板塊之一，在部分地區甚至占到水泥需求的一半。今年以來，受地產政策和疫情多點散發等因素影響，地產投資增速持續下行，且降幅持續擴大。截至2022年1-9月，地產開發投資累計同比下降8%，建安投資累計同比下降8.6%，地產持續低迷嚴重拖累了水泥需求。從30個大中城市商品房成交面積高頻數據看，今年10月銷售水平仍未達到同期水平，較9月尚有不及，銷售未穩狀態下預計10月地產投資仍低迷，終端地產投資的失速下滑或成為10月水泥產量的走低的主要原因之一。

圖2：地產投資持續下行

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

  從反映基建投資景氣度的先行指標建筑業PMI數據來看，10月份建筑業PMI錄得58.2%，盡管保持較高景氣度，但較9月有所下降，其中反映下游建筑施工企業新接訂單狀況的分項建筑業PMI新訂單錄得48.9%，位于榮枯線以下，并且連續兩個月下降，或表明10月基建投資熱度有所下降。

圖3：建筑業景氣度有所下降

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

從反映水泥需求的微觀數據來看，今年10月水泥企業發運率在5成上下，遠低于同期水平，甚至不及9月水平，需求較為疲弱。10月份，多個省份開展錯峰停窯，廣西、重慶、四川、江西、河南、福建、山東和山西等八省錯峰時間較同期明顯增加，供給收縮下水泥庫容比仍在不斷走高，目前已超70%，企業出貨壓力增大。

圖4：水泥發運率低于往年（%）圖5：水泥庫容比高位（%）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

四季度不容樂觀

需求端看，房地產市場信心仍較羸弱。目前來看先行指標土地購置面積和新開工仍處于深度下行區間，房地產投資年內企穩可能性不大，預計四季度地產投資的低迷仍將對水泥需求形成較大壓制。

圖6：土地購置面積、新開工仍處深降通道中

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

供應端看，從目前部分省份公布的四季度錯峰停窯計劃來看，錯峰時間明顯延長，隨著采暖季的到來，預計會有更多省份公布四季度錯峰計劃并加大錯峰力度。整體而言，預計四季度水泥供應較同期將會出現一定收縮。

表1：2022年四季度部分省份錯峰停窯計劃

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）