年殘歲底，穿過陰冷西湖邊的李辛龍終于可以長長舒口氣。

　　“浙江水泥挺過來了！”2009年1月6日上午10點，李辛龍有些感慨。這位浙江水泥協會的會長說，“大家都在擔心，經濟危機到底對浙江的殺傷力有多重？浙江的水泥業能否走出這輪周期?”

　　據李辛龍稱，2008年浙江省水泥業約完成產銷量1.02～1.03億噸，連續第三年在1億噸之上，居全國第三。

　　水泥消耗量中的98%來自固定資產投資。在浙江，固定資產投資中的三成又來自房地產；隨著房地產行業的下滑和中小企業的大量關閉，浙江水泥業近況如何？

　　2007年，央企中國建材（3323.HK）浩浩蕩蕩下江南組建南方水泥，時至今日，又該如何安然過冬？

　　理財周報就這些難解問題親赴浙江，走訪相關企業、協會，試圖為你理清大危機之年的浙江水泥鏡像。

　　浙江現象

　　李辛龍透露，2008年浙江水泥業進入10月份以后出現量價微跌，曾經一度悲觀。“但政府4萬億投資出籠后，信心很快恢復。”

　　“現在浙江省的水泥價格已經有所回升。”中國建材一位高層透露，“我們預計，2009年一季度水泥價格不會低于2008年同期；2009年中期后將走勢上行。”

　　從2008年來看，李辛龍表示，浙江全省的水泥產銷量較2007年持平，每噸水泥的凈利潤則比2007年的10元有所增長，位居全國中上游。

　　“浙江現象”的遺留，使水泥價格在2008年以前持續處于低位，2008年隨著南方水泥的大規模收購，提高了集中度，浙江水泥價格在2008年從低谷中反彈，實現了階梯式上漲，至2008年底浙江P.O42.5散裝水泥的價格大約為340元/噸。

　　“在眾人一片悲觀和擔憂之中，浙江水泥業全年的成績已實屬不易。”

　　而從2006～2008年連續三年的產銷量來看，浙江水泥業都在1億噸之上。“這實際意味著浙江已經進入成熟市場。”

　　中國水泥協會會長雷前治先生將水泥市場分為成熟市場和成長型市場。

　　“長江下游和沿海發達地區水泥市場已經向成熟市場轉變，其標志是水泥消費量維持在高位，增速保持相對穩定；以新建為主的發展方式已經結束，水泥產業技術結構調整基本完成，兼并重組成為發展主流；大企業調控市場能力增強，水泥價格相對穩定。”

　　雷前治稱，成熟市場有望率先進入供需相對平衡、市場成熟穩定發展階段，將是我國價格相對穩定、收益豐厚地區。

　　西方發達地區市場進入成熟期后，給拉法基、HOLCIM、CEMEX、海德堡等大型公司帶來長期穩定、高收益就是最好的證明。

　　理財周報調查發現，瑞士的HOLCIM2006年的水泥銷量和凈利潤分別是140.7百萬噸和17.25億美元，而2007年，水泥銷量僅微增至149.6百萬噸，凈利潤卻猛增至31.7億美元；德國的海德堡亦是如此，其2006年的水泥銷量和凈利潤分別為79.7百萬噸和12.8億美元，2007年這兩個數字分別為87.9百萬噸和27.2億美元。

　　“近三年來浙江水泥一直維持在1億噸產銷量，浙江人均水泥消耗量和人均累積水泥消耗量都是全國前列，這已經表明浙江市場步入成熟期，根據我對浙江市場和海外發達國家的對比研究，接下來的十年，浙江水泥產銷量都將穩定在1.2億噸左右，上下浮動不會超過2000萬噸。”李辛龍說，“而利潤則將走出和歐洲市場類似的曲線。”

　　小粉磨站是浙江“產能過剩”的罪魁禍首

　　針對浙江水泥業的問題，理財周報記者和多位分析師進行了交流。對浙江水泥的供求判斷是這些分析師最為關心的問題。

　　中信證券潘建平、國金證券賀國文，以及兩位海外投行的資深分析師首先都認同浙江市場的初步印象是“產能過剩、供過于求”。

　　不過，這些分析師都沒有詳細論證供過于求的具體原因，只是簡單從邏輯和數據上說，浙江處于開放市場，一則自身產能已過億噸，略大于需求；再加上浙江周邊的江蘇、安徽和上海等區域受累于經濟危機，房地產投資大幅下滑因而帶來水泥消耗減少，可能引起周邊水泥進入浙江。“或至少令浙江水泥價格難以提升。”

　　理財周報就浙江水泥的供求問題專門請教水泥協會會長李辛龍以及浙江多個水泥企業的老總。 [Page]

　　據李辛龍提供的數據稱，2008年浙江全省的熟料產能為8000萬噸，粉磨能力則為1.2億噸左右。

　　央企中國建材控股的南方水泥占半壁江山；其次分別是紅獅水泥，年產能在800萬到1000萬噸；地處虎丘的紅火水泥產能在400萬到500萬噸；安徽海螺也有染指，目前在建德、寧波等地的熟料和水泥產能約為800萬噸。

　　而浙江省多個受訪的水泥企業老板則表示，“造成浙江水泥產能過剩的核心原因是小粉磨站，這些粉磨站往往1噸熟料可以加工生產成2噸甚至幾噸水泥”。

　　2008年12月1日，浙江省經貿委發布《關于進一步推進我省水泥鋼鐵行業淘汰落后產能工作的通知》（以下簡稱《通知》），要求嚴格執行國家《促進產業結構調整指導目錄》（2005年）和《浙江省制造業發展導向目錄》（2008年），限期淘汰直徑2．4米及以下水泥粉磨設備。

　　“2.4米以下的水泥粉磨站有3000萬噸的產能。”李辛龍稱，“這意味著浙江在2010年限期以前將完成淘汰3000萬噸的產能”。

　　而據中國建材高管分析，“如果小粉磨站得以淘汰，浙江將供不應求。”

　　另外，理財周報記者走訪多家浙江水泥企業發現，這些企業主都表示，盡管浙江給外界留下供過于求的印象，但實際上從2005年到2008年以來，所有水泥企業都沒有庫存。

　　“這也是我們長期看好浙江市場的理由。”南方水泥的一位高層透露，“南方水泥2008年取得了不錯的收益，我們認為南方水泥在整合完成后取得每噸35元的凈利潤，完全可能。”

　　大鱷認同浙江模式是中國水泥產業的未來方向

　　多位受訪的海外大鱷對中國水泥行業表示看好。

　　對當下的浙江市場，一位歐洲投行的資深分析人士認為，浙江已率全國之先步入成熟市場，盡管面臨經濟下行，但政府的固定資產投資基本可以抵消房地產下滑帶來的影響。

　　一些悲觀的分析師認為，作為發達地區，浙江的基建投資空間不大，而占到固定資產投資30%的房地產投資受到行業下滑，因而對水泥消費將帶來很大負面影響。

　　“其實這是誤讀。”一家海外投行的資深分析師說，“我并不認同浙江和華東地區的基建投資基本完成、新增金額不大的看法。”

　　這位分析師稱，“實際上，政府4萬億投資中的絕大部分由地方政府出資，這更多的是來自發達地區，浙江財力雄厚，在基建投資和農村保障性住房等投資上，浙江的空間并不小”。

　　繼中央宣布4萬億投資后，浙江省于2008年11月提出省內投資計劃：2009~2010年浙江全省政府主導性投資項目預計完成投資3500億元，初步測算可吸引和帶動社會投資1萬億元；浙江省2009年還將增加600億元的交通基礎設施投資；另有三個“100億”的重大舉措等等。

　　按照每萬元投資消耗1噸水泥計算，浙江固定資產投資新增帶來的水泥消費遠超出投資人預期。

　　這正如國金證券分析師賀國文所稱，“包括浙江在內的華東市場超預期的可能性在于政府有可能加大該區域的基建投資。”

　　當下，賀國文說，“浙江地區2009年的主要看點是并購重組，主要是南方水泥對旗下水泥企業的整合。整合效果值得期待。”

　　浙江水泥協會會長李辛龍也比較樂觀，他認為，如果考慮到政府加大固定資產投資、淘汰落后產能、南方水泥的整合、浙江水泥業的行業自律等因素，2009年浙江水泥的需求量有望達到1.2億噸，未來幾年浙江市場將基本供需平衡。

　　顯然，全球視野的國際大鱷們早已對浙江模式按捺不住。

　　截至2009年1月9日中午12時29分，根據彭博社的數據，在華東成熟市場有水泥產能的中國建材及海螺水泥（0914.HK）均獲得國外資本大鱷看好。

　　其中，摩根大通最為樂觀，它分別持有中國建材與海螺水泥20.9%和22.04%的流通盤；西京投資、霸陵、未來資產及匯豐控股分別是中國建材的第2、3、4、5位股東，合共持有其23.48%的流通盤；而摩根士丹利、資本集團、臺泥則合共持有海螺水泥的29.57%的流通盤。