一直到11月13日，中材國際（600970.SH）的一紙最新公告才揭開該股急跌謎團的一角。該公告稱：因承包合同工期發生延誤，業主沙特阿拉伯南方水泥有限公司(SPCC)通過交通銀行北京分行，向中材提出索賠，金額1680萬美元，并要求在3個工作日內全額償還。而中材國際前三季度的凈利潤為2.3億元，1680萬美元相當于這個數字的一半。如果這一索賠履行，中材國際今年的凈利潤將遭受重創。

　　更為嚴重的是，此前中材國際聲稱公司已經和SPCC就索賠達成相關書面協議，SPCC此時出招或許意味著在整個海外市場格局逆轉的情況下，這兩年在國際市場呼風喚雨的建設商中材國際的市場地位正在發生某種變化。

　　即使對于機構投資者來說，中材國際的這輪下跌也讓人措手不及。10月下旬以來，這家基金持股接近40%的小盤績優股一度下跌超過1/3。

　　“目前市場普遍擔心金融危機加深后的影響：一個是流動性的影響，身處歐洲的拉法基等國際水泥業巨頭已經和中材國際簽訂的合同是否會有變數；另一個是整體經濟放緩對中東和非洲實體經濟的影響，如果需求減弱，未來的合同增長是否會放緩。”萬聯證券分析師賀際明解釋說。

　　手握680億合同仍遭拋棄

　　一直以來，中材國際被認為是A股市場少有的確定性程度非常高的股票之一。確定性主要來源于公司已經簽約的合同。三季報顯示，今年1至9月份，中材國際新簽合同金額已達到470億元（10月份又有超過10億元的訂單），加上2007年年末結轉未履行完畢的合同，截至今年9月30日，中材國際擁有金額達680億元的合同在手。

　　而去年全年中材國際的營業收入不到124億元，也就是說，在手合同可以維持公司的業務運轉5年都不止。

　　三季報數據顯示，機構在三季度持倉36.93%，盡管和二季度末的63.59%相差較大，但仍是機構扎堆的股票。

　　整理中投證券李凡、羅澤兵的研究報告中所列的項目發現，中材國際三季度簽約以歐元計價的項目超過3.2億歐元，以美元計價的項目接近10億美元。

　　10月下旬以來的不到20個交易日里，中材國際的股價一度下跌超過1/3。“市場擔心中材簽約的項目能否如期履行。”某知名分析師這樣解讀急跌原因。

　　實際上，是中國鐵建（601186.SH）的前車之鑒引起市場的警覺。

　　中國鐵建11月4日公告稱，尼日利亞交通部要求公司旗下中國土木工程集團有限公司暫停其承擔的尼日利亞鐵路現代化項目。該股股價聞訊跳水。

　　海通證券研究員江孔亮當時認為，該項目的資金來源沒有完全落實，當地經濟依賴石油出口，油價下跌使該國重新審視該項目。也就是說，幕后的罪魁禍首還是國際經濟危機。

　　數據顯示，10月22日至11月10日，基金在下跌中買入中材國際15159萬元，賣出14817萬元，實際凈買入342萬元。

　　“存在大規模賣出的機構，但是我們不方便回答任何問題。”某位列三季度前十大流通股股東的機構人士婉拒了理財周報記者的采訪要求，“我只能說分歧在加大。”

　　“我們認為前期的下跌是估值偏高引起的。只要不出現大規模撤單，我們就會看好公司。”前述不愿意透露姓名的券商分析師說。

　　非洲、中東、俄羅斯淪為燙手山芋

　　手握超過680億元合同，股價還大幅下跌的原因在于合同未來執行的不確定性，因為大部分合同都在海外市場。

　　“國外項目都在發展中國家，其中非洲、中東、俄羅斯是重點，這些地區盡管不是金融危機的重點區域，但是也已經受到影響。”萬聯證券分析師賀際明說。

　　今年以來，中材國際新增的訂單90%都在非洲，其中又主要集中在尼日利亞。賀際明經過統計發現，中材在尼日利亞的金額將近40億美金，也就是說達到200多億人民幣。

　　受金融危機影響，國際原油價格已跌至每桶60美元以下，這對依靠石油獲得外匯的尼日利亞影響明顯，該國股市和不動產價格下挫明顯，而整個經濟體的增速也將受到影響。

　　“這肯定會影響未來對于水泥的需求，作為主要建設商的中材國際因此受累。”賀際明說。

　　實際上，中東、俄羅斯的經濟情況也都受到石油價格的影響。賀際明介紹說，現在中材在執行的訂單中有一半以上在中東。

　　而依靠石油收入的中東國家也正陷入經濟危機的困擾之中，這讓市場同樣對位處這一帶的項目表示擔憂。實際上，整個中東地區的水泥供求狀況可能已經趨于飽和。沙特商品混凝土公司2007年8月研究報告稱，2－3年后的2010年，沙特的水泥年產能將達到每年5500萬噸（2004年約2600萬噸），富余1000萬到1500萬噸左右。

　　因此外界預測，一旦石油價格大幅下跌，中東經濟發展就會放緩，該地區水泥產能可能就會出現過剩，這也是中材國際現在的重點在非洲的重要原因。

　　未來，中材國際在上述三個地區的現有訂單能否完全執行已經成為重大問題。雖然根據三季報，中材國際已經收到了150億元預付款。

　　另外，中材國際在上述三地很多項目的發包方都是歐洲的水泥巨頭比如拉法基等，歐洲經濟局勢的混亂很可能會對這些業主的資金鏈造成影響，進而影響合同的執行，這也是中材國際面臨的威脅之一。

　　實際上，中材國際也在判斷金融危機對公司的影響到底有多大。“對項目的影響肯定會有，但有多大程度，還在研究判斷之中。”中材國際相關人士表示。

　　與此同時，匯率的問題也不得不予以重視。中材國際30%多的項目是以歐元計價的，隨著歐元的貶值，公司如何應對，也應在關注之中。