截至9月底，全國螺紋鋼價格指數報收162.32點，環比上漲1.57%，與去年同期相比，價格跌幅為29.54%。

圖1：國內螺紋鋼和混凝土價格指數走勢（點）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

一、螺紋鋼供需情況

（一）前期檢停生產線復產，供應恢復至年內偏高水平

隨著前期檢修和因限電停產的生產線逐步復工復產，9月鋼鐵企業整體開工率環比回升，但由于鋼材利潤仍然處于盈虧線附近，鋼企大幅提產的積極性不高，限制了供應能力回升的高度。

截至9月底，國內247家鋼廠高爐開工率為82.81%，環比上升2.67個百分點；國內電爐開工率為61.17%，環比上升7.35個百分點；全國螺紋鋼軋線開工回升至75.70%，環比上升3.34個百分點。

圖2：高爐、電爐以及螺紋鋼軋線開工率（%）

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受開工率提升的影響，國內螺紋鋼周產量回升至300萬噸以上，達到年內高位水平，但相較于正常年份同期水平仍有差距。9月份，國內螺紋鋼周均產量為304.19萬噸，環比增加17.78%，同比降幅收窄至1.87%。

分地區來看，9月份華東地區供應明顯增多，螺紋鋼日均產量較8月份增加18.03%，而西南和華北地區產量環比增幅分別為8.70%和7.17%。其中，江蘇螺紋鋼日均產量環比增幅在19%以上，河北螺紋鋼日均產量增長近12%。整體來看，各地螺紋鋼產量均有所增加，華東以及西南地區短流程企業的供應增幅相對明顯。

圖3：歷年全國螺紋鋼周產量變化情況（萬噸）

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（二）下游剛需穩中有升，庫存降幅較為明顯

9月份，國內氣溫普遍回落至適宜區間，施工條件明顯改善。下游基建項目加快推進，施工量環比提升。然而，房地產行業景氣度依然不足，新開工項目偏少，限制了螺紋鋼需求的上升空間。因此，下游建設項目采購剛需整體小幅回升，與往年同期水平仍有差距。貿易方面，9月中上旬受國外加息預期影響，市場交易較為謹慎，維持周期性補貨為主。9月下旬開始，隨著加息預期落地，市場心態轉好，疊加國慶節前備貨需求，螺紋鋼市場成交放量。從數據來看，9月螺紋鋼周均表觀需求量在317.97萬噸左右，環比增加6.21%，同比降幅為7.79%。貿易方面，9月建材日均成交量在17.35萬噸左右，環比增加12.67%，與去年同期相比增加0.29%。

圖4：螺紋鋼表觀需求量以及日均成交情況（萬噸）

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9月中上旬，螺紋鋼供需均有所回升，市場整體處在緊平衡的狀態，庫存水平緩慢下降。至9月底，受節前備貨需求影響，螺紋鋼加速去庫，國內螺紋鋼總庫存降至652.50萬噸，環比減少9.55%，與去年同期相比減少33.59%。其中，鋼鐵企業螺紋鋼庫存降至197.12萬噸，環比減少7.52%，同比降幅為29.38%；螺紋鋼社會庫存降至455.38萬噸，環比減少10.40%，同比降幅為35.26%；

圖5：國內螺紋鋼庫存變化情況（萬噸）

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在螺紋鋼庫存走低，需求穩中有升的背景下，庫銷比繼續維持在歷年低位水平，行業庫存壓力相對偏低。截至9月底，螺紋鋼庫銷比降至1.80周，環比下降28.85%，同比降幅為40.40%。

圖6：歷年全國螺紋鋼庫銷比變化情況（周）

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二、螺紋鋼價格行情回顧

9月份中上旬，國內天氣條件好轉，螺紋鋼供需均有小幅改善，但受國外加息預期影響，市場交易情緒不佳，螺紋鋼期現貨價格走勢窄幅震蕩。9月下旬開始，隨著加息預期落地，外部利空出盡，改善交易情緒，加之節前備貨積極性較高，市場成交出現放量，故螺紋鋼期現貨價格逐步抬升。

從趨勢上來看，9月國內螺紋鋼價格震蕩走高。受主力合約換月影響，基差相較于8月份明顯走闊。截至9月底，國內螺紋鋼現貨均價為4212.71元/噸，環比上漲2.39%，同比跌幅為28.98%；國內螺紋鋼期貨主力合約收盤價為3799元/噸，環比上漲122元/噸，較去年同期下跌1907元/噸。

圖3：國內螺紋鋼市場期現貨價格走勢（元/噸）

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截至9月底，北京、上海和廣州螺紋鋼市場現貨均價分別為4110元/噸、4040元/噸和4440元/噸。從區域間價差來看，北京價格反超上海，北京-上海市場螺紋鋼價差由-30元/噸擴大至70元/噸；廣東與上海之間的價差進一步拉大，上海-廣州市場螺紋鋼價差由-180元/噸擴大至-420元/噸。

圖4：北上廣螺紋鋼市場現貨價格走勢（元/噸）

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從期限結構來看，螺紋鋼期貨05合約貼水01合約的幅度小幅加深，價差由月初的57元/噸擴大至102元/噸。不過，與往年同期相比，9月螺紋鋼期貨遠月貼水的程度依然處在偏低水平。

圖5：歷年螺紋鋼期貨01-05合約價差（元/噸）

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從品種間價差來看，由于9月制造業PMI回升至榮枯線以上，熱卷需求有所改善，卷螺價差逐漸回正，但整體仍處于歷年偏低水平。截至9月底，主力合約卷螺差為42元/噸，環比上漲32元/噸。

圖6：歷年熱卷-螺紋鋼期貨主力合約價差（元/噸）

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三、螺紋鋼利潤情況

9月份，隨著鋼鐵生產線復工復產，原料采購需求增加，上游原材料價格趁勢推漲，漲幅略高于鋼材價格，鋼企成本壓力增大。因此，9月份螺紋鋼平均利潤環比有所收窄，整體處在盈虧線上下波動。

分工藝來看，長流程的利潤表現要稍好于于短流程。9月，國內長流程鋼廠和短流程鋼廠螺紋鋼平均生產成本分別為4025元/噸和4260元/噸，環比分別增加1.51%和0.54%。按全國螺紋鋼現貨均價計算，高爐鋼廠螺紋鋼月平均利潤為96元/噸左右，環比減少193元/噸；電爐鋼廠螺紋鋼周均利潤為-139元/噸左右，環比減少156元/噸。

圖7：國內螺紋鋼即期成本及利潤情況（元/噸）

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四、市場行情展望

宏觀層面，近期國內購房優惠政策頻出，預計將推動地產銷售小幅回暖，但短期內難以扭轉施工頹勢。另外，國內即將迎來二十大，市場對政策關注度較高，或將加大鋼材行情波動幅度。

供應方面，目前螺紋鋼產量處于年內偏高水平，高爐產能利用率接近滿產，提升空間不大。短流程企業由于普遍虧損，生產積極性不高，加之受到廢鋼供應限制，同樣難以提升產能利用率。短期內螺紋鋼供應端大概率維持弱穩運行，后續采暖季供應或將有所下滑。

需求方面，國慶節后北方局部進入趕工階段，基建項目施工量預計出現小幅提升。然而，短期內房地產行業資金緊張的情況難以得到緩解，“保交樓”拉動的施工量有限，新建和續建的項目量偏少仍將拖累螺紋鋼需求。因此，10月份螺紋鋼市場仍以周期性剛需補貨為主，成交量預計維持在當前水平。

整體來看，10月份螺紋鋼市場供需兩端均處在相對平穩的階段，庫存將維持偏低位置，加之目前鋼企利潤不足，成本端支撐仍然較強，預計螺紋鋼期現貨價格走勢以區間震蕩為主，成交重心環比小幅抬升。