雙率下調(diào)降低水泥企業(yè)成本壓力
對此，銀河證券認(rèn)為，央行下調(diào)貸款利率及中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率，增強(qiáng)人們對于未來放松政策保經(jīng)濟(jì)增長的政策預(yù)期。短期貸款利率下調(diào)幅度明顯高于中長期貸款。此次對短期貸款利率下調(diào)幅度較大，主要是為了減輕企業(yè)融資的負(fù)擔(dān)。
銀河證券表示，下調(diào)貸款利率對建材企業(yè)業(yè)績增加的影響有限。銀河證券以44 家建材上市公司作為樣本進(jìn)行測算，選取2008 年中報中短期借款期末余額、一年內(nèi)到期非流動負(fù)債期末余額、長期借款期末余額進(jìn)行算術(shù)加總，得到企業(yè)全部借款余額。以1 年期貸款基準(zhǔn)利率0.27 個百分點(diǎn)的下調(diào)額度，乘以全部的借款余額，得到企業(yè)借款利息節(jié)余額。以企業(yè)借款利息節(jié)余額×（1－25%）/總股本，得到貸款利率下調(diào)為企業(yè)帶來EPS的增加額。從附錄的測算表中，除了天山股份（000877）、中國玻纖（600176）、海螺水泥（600585）和華新水泥（600801）EPS 的增加額超過0.01元以上外，其他40 家上市公司EPS 的增加額都低于0.01 元。
銀河證券認(rèn)為，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，將使以存款準(zhǔn)備金形式存放在央行的2000億元資金有望獲得“解放”，企業(yè)獲得貸款的機(jī)會增強(qiáng)；同時，對汶川地震災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2%的幅度，有利于災(zāi)后重建資金的及時供應(yīng)。對包括建材在內(nèi)作為災(zāi)后重建所需原材料的主要供應(yīng)行業(yè)，將進(jìn)一步緩解資金壓力，降低企業(yè)成本，改善經(jīng)營狀況。
銀河證券表示，鑒于從緊的貨幣政策出現(xiàn)松綁信號，未來松的政策預(yù)期增強(qiáng)。建材行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境有望進(jìn)一步改善，在水泥價格維持前期水平的基礎(chǔ)上，建材行業(yè)的經(jīng)營成本有望有所下降，特別是水泥行業(yè)的景氣周期將繼續(xù)維持，繼續(xù)維持水泥行業(yè)“推薦”的投資評價。
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