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川潤股份:新增長引擎悄然浮現

渤海投資研究所 秦洪 · 2008-09-14 00:00 留言

  兩大增長引擎清晰可見

  川潤股份主導產品為潤滑液壓設備,該設備在建材水泥、冶金礦山、電力、石油化工、工程機械等重要支柱產業有相當廣泛的應用。而近幾年我國潤滑液壓設備行業呈現快速穩定的發展態勢,并有具體數據的支撐。我國重型機械工業協會對潤滑液壓設備的產銷統計數據顯示,潤滑液壓設備行業的多數產品產銷量年增幅均在30%以上, 加上我國水泥、 冶金礦山、電力、石化、工程機械等行業近年來穩定發展,為潤滑液壓設備的市場需求創造了積極的環境,也為公司的業績增長打開了想象空間。

  與此同時,川潤股份也具有相對清晰的利潤增長點,一是在潤滑設備方面的利潤增長點。公司潤滑液壓設備在水泥行業的市場拓展成果顯著, 重點客戶包括海螺集團、華新水泥、冀東水泥、拉法基水泥、亞泰集團等知名企業。 公司在水泥行業新建生產線潤滑液壓設備的市場占有率在40%左右。2006年全國建設 80 余條水泥生產線,其中 52 條采用了公司設備;2007年全國建設 100 余條水泥生產線,其中 70 條采用了公司設備。

  而公司在治金、電力、石化以及其他行業的市場占有率優勢并不明顯,但由于公司在水泥行業的業務拓展經驗有望復制到冶金、電力、石化以及其他行業,所以,在這些行業的市場占有率不高恰恰為公司未來的增長提供了充足的想象空間。 更何況,公司是首家實現850 千瓦、1500 千瓦風力發電潤滑系統國產化的企業,公司目前正在進行大功率風能發電機組潤滑液壓集成設備國產化研制項目,從而有望進一步強化公司在風電設備領域的壟斷優勢地位,從而獲得新的增長空間。 據數據顯示,2008 年一季度風電訂單達到 1098 萬元,行業分析師預測全年有望達到3000 萬元。 由此可見,在潤滑設備方面,冶金、電力、石化等行業以及風電將成為公司新的增長引擎。

  二是電站鍋爐及壓力容器。同潤滑液壓設備產品分散的下游市場不同的是,公司鍋爐設備產品的下游非常集中,公司鍋爐銷售收入高度依賴于東方鍋爐,2005 年至2007 年, 東方鍋爐從公司采購的鍋爐部件收入占公司鍋爐部件收入的 84%、94%、87%,如此數據不難看出,公司鍋爐部件產品的銷售呈現出非常集中的態勢。

  這不僅僅意味著公司未來增長趨勢將呈現出與東方鍋爐共成長的特征,而東方鍋爐又是我國三大火電發設備的生產廠商之一,未來的訂單相對飽滿,所以,川潤股份的此項業務將穩定增長。雖然新的增長引擎并不太清晰,但公司公司計劃進軍水泥生產線低溫余熱發電鍋爐領域,而且目前已經獲得了約 7500 萬元的訂單。 這不僅僅顯示出公司在余熱發電鍋爐領域的競爭優勢,而且由于水泥生產線低溫余熱發電鍋爐的市場空間相對樂觀,從而意味著這將成為公司新的增長引擎。

  競爭優勢釋放高成長潛能

  當然,上述的增長引擎也需要通過公司的業務平臺來實現,而川潤股份的競爭優勢有望充分釋放高成長潛能, 這主要體現在兩方面。 一是技術優勢,公司歷來重視對技術的投入,堅持走自主創新道路,快速開發出滿足不同用戶要求的多品種、個性化產品。 目前擁有大型旋轉機械恒流控制、流量自動補償技術, 以及能夠替代進口,達到國際先進水平的 60 萬千瓦機組汽輪機潤滑系統核心部件油渦輪專有生產技術、大型液壓閥塊設計加工技術、系統控制技術、先進的制造工藝技術, 擁有 XGD-160/500、XGD-200/800、XGD-250/1000等系列高低壓稀油潤滑系統核心產品。 公司目前已經擁有專利 9項,正在申請的專利 4 項。 如此充沛的技術儲備,為公司的可持續成長奠定了堅實基礎。

  二是客戶和市場網絡營銷優勢。 公司經過多年的努力,形成了穩定、優質的客戶群,包括東方鍋爐、重慶齒輪箱有限公司、東方汽輪機有限公司、 安徽海螺集團、武漢華新水泥、吉林亞泰集團、冀東水泥等,并先后被東方鍋爐等知名企業評為優秀供方。 而且,公司擁有完善的營銷和服務管理體系,組建了以北京、上海和西安、武漢以及重慶、 成都為主的 10 個銷售區域,營銷人員 108 人,為國內外客戶提供優質的產品、服務和系統解決方案。

  正由于如此的競爭優勢,使得公司成為行業的佼佼者,根據中國重型機械工業協會提供的潤滑液壓設備行業主要生產企業的統計數據,公司潤滑液壓設備產品銷售收入2006 年、2007 年在全國排名第二,2005 年至 2007 年的公司潤滑設備市場占有率為3.45%3.38%、3.35%。但受制于產能等因素,公司未來的高成長將取決于產能瓶頸的解決,而公司募集資金項目之一就是年產 5000 臺套潤滑液壓設備產能,因此,擴展公司現有產能的募集資金項目或將拉開公司新一輪高成長的序幕,從而給二級市場股價走勢帶來相對樂觀的預期。


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