西水股份中期業績平穩增長，主要得益于所在區域水泥供不應求，公司成本轉嫁能力較強所致，加之西水股份較好地控制了期間費用也對業績提升產生了一定積極作用。西水股份在內蒙古擁有區域壟斷優勢和資源優勢，但是冀東水泥(000401)的大規模擴張，將對西水股份在內蒙古的相對壟斷地位形成巨大的挑戰。

　　西水股份（600291）8月26日公告，2008年上半年，公司實現營業收入23,568.52萬元，同比上升15.17%。公司實現營業利潤3,748.66萬元，同比增長58.98%；實現凈利潤3,327.98萬元，同比增長24.02%。每股收益0.104元，每股凈資產6.735元，凈資產收益率0.02%。

　　雖然2008年上半年煤炭價格有大幅度上漲，但是西水股份所在區域水泥供不應求，公司成本轉嫁能力較強，加之公司較好地控制了期間費用，業績仍保持平穩增長。報告期內，公司營業成本為16,785.85萬元，同比上升12.14%，營業毛利率為28.78%，同比上升1.92個百分點；期間費用總計5,503.04萬元，同比僅增長3.98%，營業費用1,676.35萬元、管理費用2,931.55萬元、財務費用895.14萬元，同比增長-0.90%、7.45%、2.61%。

　　西水股份擁有區域壟斷優勢和資源優勢，目前是內蒙古最大的水泥生產企業之一，并占有陜北70%的市場份額，目前水泥產能為200萬噸，低于另一當地水泥龍頭企業烏蘭水泥的300萬噸和冀東水泥330萬噸。5號窯日產4600噸熟料生產線2007年6月開始籌建，2008年5月開工，預計將在2009年下半年建成投產，屆時產能將擴大一倍，達400萬噸，且公司在原燃料充沛的鄂爾多斯(600295)地區，可供公司生產1億噸以上水泥所需，在目前能源價格高企的情況下，公司成本具有相對比較優勢。

　　值得關注的是，北方水泥龍頭企業冀東水泥（000401）在得到定向增發約30億資金和實際控制人中材股份的資金支持下，已經開始在包括內蒙古在內的西北、華北和東北地區大規模建設水泥，將對公司在內蒙古的壟斷地位形成巨大的挑戰。

　　2008年6月，冀東水泥公告將對其內蒙古公司增資1.54億元，以籌備日產4,000噸熟料生產線；并建立冀東水泥錫林浩特公司籌建兩條日產2,500噸熟料生產線。2008年8月，又再次在達茂旗開始籌建兩條日產4,500噸熟料生產線。預計其2010年在內蒙古的水泥產能將增加720萬噸，加上原有產能330萬噸，超過一千萬噸，將在內蒙古地區擁有定價權。

　　為此，2008年7月西水股份轉讓所持的全部西水科技90.01%股權，主營業務將不再有非水泥業務項目，以利于整合資產，集中資源發展水泥主業。股權轉讓產生收益雖然僅0.94萬元，但為公司補充流動資金6,705萬元，有利于公司的日常運營。此外，公司擬以持有的興業銀行(601166)股權中的1,500萬股股權作質押，向呼和浩特市商業銀行科教支行申請流動資金貸款15,000萬元人民幣，期限為一年，用于原材料儲備，以維持較低的生產成本，提高市場的競爭力。

　　西水股份還持有興業銀行非限售流通股票7,610.67萬股（占1.522%），按2008年7月4日收盤價22.07元計算，市值在16.8億元，公司可視情況將其變現為公司發展提供所需的資金,或者持有股票獲得分紅。

　　2008年一季度，西水股份實現營業收入5,263.89萬元，同比下降2.23%；實現凈利潤-523.21萬元，同比增長13.73%。每股收益-0.03元，每股凈資產17.82元，凈資產收益率-0.18%。

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