海螺水泥(600585)：成本優勢強化
煤炭漲價強化海螺水泥成本優勢：煤炭價格持續上漲導致熟料生產成本出現上漲。到6月初，海螺水泥煤炭采購價格達到650元/噸左右（含稅），而今年一季度約610元/噸左右。從煤炭來源看，海螺水泥的煤炭一半來自安徽省內，目前價格接近600元/噸。廣東地區的煤價較高，主要從印尼、越南進口，部分來自貴州省，目前煤價超過700元/噸。我們認為，煤炭價格持續上漲將會強化公司的成本優勢。從煤炭采購渠道看，由于公司煤炭由集團采取統一采購的模式，煤炭采購量大，價格相比其他企業要低，同時煤炭供應能夠得到保證。從生產線單耗來看，海螺水泥的生產規模經濟優勢非常突出，單位煤耗低于競爭對手至少10%左右。因此，在同樣的價格水平下，公司的盈利能力遠高于其他水泥企業。
華東市場漲價樂觀，華南市場價格環比回落：從海螺水泥的市場價格來看，長三角市場今年水泥價格漲幅較大，上海市P.O42.5水泥價格年內已經四次上調，幅度超過20%。從數字水泥網價格走勢看，南京市漲價幅度超過25%，而杭州市P.O42.5水泥價格漲幅也達到18%，從漲價幅度看可以完全消化煤炭價格的上漲。漲幅相對較低的是福建、江西省。華南區域廣東省P.O42.5水泥價格環比出現回落，同比漲幅也只有5%左右，暴雨造成的需求回落和廣西地區水泥的大量進入是價格持續低迷的重要因素。目前，公司產品綜合價格達到230元/噸（不含稅），我們將持續關注南方降雨對公司需求的影響。
余熱發電緩解成本壓力：公司開始通過節能降耗來降低成本。2007年公司完成15套大型風機的變頻調速改造，節約用電1700萬度。2007年投產11套余熱發電機組，節約成本約2.8億元。隨著節能變頻技改項目的實施以及余熱發電項目在公司生產線上的鋪開建設，煤炭成本持續攀升的壓力可以部分得到緩解，公司的毛利率也可以繼續提升。
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