金元證券：08下半年水泥行業投資策略
水泥產量及價格穩定增長。水泥生產在2月份由于受季節性淡季以及雪災天氣的影響，水泥產量出現同比下滑的情形。進入3月份后，隨著天氣的好轉以及建筑工程的開始施工，水泥需求開始復蘇。截至3月份，全國累計生產水泥2.57億噸，同比增長9.2%，產量增速仍保持回落態勢。截至5月份，根據建材信息總網的統計，全國重點聯系水泥企業銷售價格雖然經歷了1、2月份的相對低谷，但各品種水泥價格均保持了上漲態勢，部分水泥品種同比漲幅近10%。說明水泥價格目前的走勢仍然平穩。
行業趨勢向好。發改委發布的水泥行業分析報告《水泥工業加快發展方式轉變?聯合重組，推進結構調整是必然之路》，充分顯示了國家對于水泥行業結構調整的決心和力度，2008年水泥行業結構調整仍將按預定計劃進行下去。此次的行業結構調整是可以明確預期的，水泥行業在政策的支持下，將會取得更大的發展。
供需持續改善。由于“等量淘汰”政策的執行，國家對于新建生產線的審批將越來越嚴格。此外隨著投資門檻的提高，有能力新建生產線的企業越來越少，因此我們預計今后幾年水泥的新增產能將會逐漸放緩。未來幾年仍將有大量的產能需要淘汰，淘汰進程保持樂觀。與此同時水泥需求仍將保持增長，看好行業發展的邏輯依然成立。
集中度的提高和余熱發電的推廣應用將有效抵減成本上升。集中度的提高將使企業定價權加強，企業之間的競爭趨于理性，企業將有能力通過提價轉嫁成本上升的壓力。此外余熱發電的推廣也將會大大減少成本上漲帶來的壓力。
地震災害對行業的影響。災后重建的重點將是基礎設施以及房屋建筑，將產生大量的水泥需求。對當地及周邊水泥企業構成利好。但由于水泥消費的區域限制，因此受益的公司有限。同時我們還需關注四川省水泥生產線集中建設可能帶來的供給過剩問題。
關注優勢區域及優勢企業。我們強調水泥產品具有明顯的區域特征，區域內的固定資產投資、落后產能淘汰進度將是影響區域內水泥需求的主要變量，因此重點關注的公司將是優勢區域與優勢企業的交集。
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