國金證券：電價上漲敵不過水泥價格上漲
【研究報告內容摘要】
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電價上調對于水泥生產成本的測算：水泥生產過程中的熟料端和粉磨端的綜合電耗為95度/噸左右，電價上調0.025元/度，對噸水泥成本影響為2.38元/噸（全年同比影響只有1.19元/噸）。
通過我們監測的前五月水泥價格同比數據來看，同比漲幅接近22元/噸，其中西北、華北區域價格漲幅高達40.51、36.76元/噸，對于2.38元/噸的成本漲幅影響不大（全年同比影響只有1.19元/噸）。
電價有利于落后產能的淘汰。在我們看好行業景氣的邏輯中，落后產能是關鍵因素，而由于落后產能的電耗水平相對比較高，尤其目前部分區域已經實施了差別電價，我們認為電價上調有利于加速落后產能淘汰。
目前水泥估值隨著大盤的調整出現了較大幅度調整，而水泥基本雖然面臨宏觀調控、新增產能、以及成本上升的壓力，但經過我們量化的測算，我們認為離行業景氣方向變化、以及盈利方向變化的臨界點尚有較大安全邊際（詳細見我們馬上推出的中期策略報告），水泥行業的利潤同比仍將呈現快速增長態勢。
尤其隨著青松建化等水泥企業已經或者即將公布大幅度盈利預增，我們認為行業的盈利狀況會逐步得到市場的認同，而現在優質水泥股或區域景氣最好的股價已經跌入具備足夠安全邊際區域，建議投資者積極買入水泥股，我們堅信水泥行業將依靠落后產能淘汰，能頂住來自宏觀調控、新增產能的壓力，改善景氣度，覆蓋成本上漲。
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